C'est le nom d'une mise à niveau majeure du réseau de la blockchain Ethereum sur lequel de nombreux projets de crypto-monnaie sont construits, visant à le rendre plus léger, plus méchant et plus propre.

C'est insaisissable. La fusion était censée avoir lieu il y a des années, mais elle a été retardée à plusieurs reprises, les développeurs ayant récemment abandonné leurs plans pour appuyer sur le bouton en juin, déconcertant les investisseurs qui ont commencé à craindre qu'elle ne voie jamais le jour.

Mais aujourd'hui, les acteurs du marché parient que la fin de l'attente est proche. Mais ce n'est pas gagné d'avance.

Sur Polymarket, un site de crypto-monnaie où les utilisateurs placent des paris avec des pièces stables sur l'occurrence d'événements futurs, les investisseurs ont évalué à 67 % la probabilité que la mise à niveau, également connue sous le nom d'Ethereum 2.0, se concrétise d'ici octobre, et à 13 % la probabilité d'ici septembre.

La Fondation Ethereum, qui utilise l'analogie du changement de moteur d'un vaisseau spatial en plein vol, indique sur son site Web que la fusion est "expédiée" vers "Q3/Q4 2022".

Cette fusion serait un grand soulagement pour l'éther, qui s'est effondré en raison des retards passés et de la perte de confiance dans la mise à niveau. La deuxième plus grande cryptomonnaie s'échangeait à environ 1 200 $, contre un peu plus de 3 500 $ en avril, bien qu'une grande partie du pessimisme récent concernant la mise à niveau ait été noyée dans les récentes ruines du marché.

La fusion pourrait également représenter la fin d'un calvaire pour les investisseurs détenant un jeton dérivé de crypto-monnaie appelé staked ether ou stETH, qui représente l'éther enfermé dans un environnement de test pour la mise à niveau, et qui est difficile à racheter à l'échelle jusqu'à au moins six mois après la fusion.

Pourtant, les sceptiques demeurent.

"C'est juste la masse pure du protocole. Ethereum est tout simplement si énorme que je ne pense pas qu'ils vont respecter leur échéance dans les temps", a déclaré Brent Xu, fondateur et PDG d'Umee, qui construit une blockchain de base pour les emprunts et les prêts.

"Les gens ont juste peur que leur stETH ne vaille plus rien parce que la Fusion va probablement prendre plus de temps que prévu", a déclaré Xu.

LA MISE À JOUR DU stETH

La mise à niveau verra l'exploitation minière de l'éther s'éloigner de la preuve de travail, très énergivore. La couche d'exécution existante d'Ethereum fusionnera avec le nouveau système de consensus proof-of-stake.

Tout retard supplémentaire serait une mauvaise nouvelle pour les détenteurs de stETH, un jeton créé par un projet cryptographique appelé Lido qui peut être converti en ether sur une base 1:1 entre six et 12 mois après la fusion.

D'ici là, le stETH s'échange à un prix fixé par le marché, la plupart des échanges ayant lieu sur une plateforme d'échange appelée Curve.

Il a atteint une capitalisation boursière de 11 milliards de dollars en mai, selon le site de cotation CoinGecko, et jusqu'au mois dernier, il s'échangeait globalement à parité avec l'éther.

Cependant, lorsque les marchés des crypto-monnaies se sont effondrés le mois dernier, le stETH a dégringolé en valeur pour s'échanger avec une décote d'environ 8 % par rapport à l'éther, pénalisé par des ventes importantes de la part d'investisseurs tels que Celsius et Three Arrows, selon les données publiques.

Le prix s'est un peu redressé - stETH se négocie actuellement à une décote de 4 % par rapport à l'éther - mais n'a pas retrouvé la parité, en partie à cause de l'impact de la fusion retardée.

Parmi les principaux investisseurs de stETH figure le créancier américain en difficulté Celsius.

DES PRENEURS POUR CETTE TRANSACTION ?

Le projet stETH était populaire parce que si les investisseurs peuvent gagner des intérêts ailleurs en "jalonnant" leur éther, ils doivent pour cela bloquer un minimum de 32 éthers (actuellement environ 38 000 $) jusqu'à ce que le réseau passe à la nouvelle norme.

Lido, au contraire, leur permet de mettre en jeu aussi peu d'éther qu'ils le souhaitent en échange d'un rendement, et de recevoir de l'éther.

Pourtant, les retards répétés de la fusion mettent les nerfs des investisseurs en stETH à rude épreuve.

L'inquiétude vient du fait que les liquidités se tarissent rapidement chez Curve, a déclaré Ryan Shea, économiste spécialiste des crypto-monnaies à la société mondiale de fintech Trakx.io. La liquidité stETH de Curve a diminué de plus de moitié depuis la mi-mai, selon les données de la plateforme.

"Vous allez devoir trouver des sources alternatives si vous voulez vendre une énorme quantité de stETH", a déclaré Shea, comme mettre des stETH en garantie dans un autre protocole de prêt.

"Mais dans ce type d'environnement où les gens regardent de près les sociétés de prêt de crypto-monnaies, si quelqu'un sera prêt à prendre ce commerce, je ne sais pas."