Cette pression incitera probablement le gouverneur de la Banque du Japon, Kazuo Ueda, à continuer à émettre des signaux optimistes sur les perspectives politiques, mais avec de nombreuses mises en garde pour se prémunir contre le risque que la consommation prenne plus de temps que prévu pour se redresser, selon les analystes.
Le yen s'est déprécié d'environ 10 % par rapport au dollar depuis le début de l'année, malgré la décision prise par la Banque du Japon en mars de mettre fin à huit années de taux négatifs, les marchés se concentrant sur la divergence toujours importante entre les taux d'intérêt américains et japonais.
Les données publiées jeudi ont montré que l'économie japonaise s'est contractée plus que prévu au premier trimestre, en partie parce que la hausse du coût de la vie due à la faiblesse du yen a nui à la consommation. Les exportations se sont également effondrées, signe de l'affaiblissement des bénéfices que les fabricants tirent de l'affaiblissement de la monnaie.
Les analystes estiment que la faiblesse des chiffres n'obligera probablement pas la Banque du Japon à revoir son plan d'augmentation régulière des taux d'intérêt établi en avril, car les décideurs politiques se concentrent davantage sur la question de savoir si la consommation rebondira plus tard dans l'année comme ils le prévoient.
Cependant, ces chiffres renforceront l'importance des données à venir sur la consommation, les salaires et l'inflation des services, afin d'évaluer le calendrier de la prochaine hausse des taux, selon eux.
"La BOJ s'en tiendra probablement à l'idée que l'augmentation des salaires stimulera la consommation. Mais elle attendra probablement les données du produit intérieur brut (PIB) du deuxième trimestre, prévues en août, pour vérifier si c'est bien le cas", a déclaré Naomi Muguruma, stratégiste obligataire en chef chez Mitsubishi UFJ Morgan Stanley Securities.
LA GROGNE CONTINUE
La faiblesse du yen est devenue un casse-tête pour le Premier ministre Fumio Kishida en refroidissant la consommation. Les nouvelles pressions exercées sur les prix par les coûts d'importation remettent en question la capacité de Kishida, qui souffre déjà d'une faible cote de popularité, à tenir sa promesse de rendre positifs les salaires corrigés de l'inflation dans les mois à venir.
Alors que la BOJ a exclu d'utiliser la politique monétaire pour influencer les mouvements de la monnaie, l'inquiétude croissante concernant les inconvénients d'un yen faible a conduit certains dirigeants du gouvernement et des entreprises à demander à la banque centrale d'augmenter les taux d'intérêt à partir d'un niveau proche de zéro.
L'inflation doit rester modérée afin que les entreprises puissent gagner suffisamment pour continuer à augmenter les salaires, a déclaré Masakazu Tokura, chef du groupe de pression des entreprises Keidanren, au principal conseil économique du gouvernement le 10 mai.
"Étant donné le risque que la faiblesse du yen entraîne une hausse excessive des prix, j'espère que le gouvernement et la BOJ s'efforceront d'atteindre des niveaux d'inflation appropriés autour de 2 %", a déclaré M. Tokura lors de la réunion, à laquelle M. Ueda était également présent.
Mana Nakazora, un membre du secteur privé du conseil, a également exhorté la BOJ à aider à "modérer la pression à la baisse sur le yen" avec la politique monétaire, selon les minutes de la réunion.
Les discussions font suite à l'escalade de la pression gouvernementale qui obligeait déjà la BOJ à modifier sa communication politique dovish d'avril, accusée d'avoir déclenché de nouvelles chutes brutales du yen.
Après une réunion avec Kishida le 7 mai, Ueda a déclaré que la BOJ serait "vigilante" à l'égard des mouvements du yen lors de la définition de la politique monétaire. Un jour plus tard, il a déclaré que la BOJ pourrait relever ses taux si la chute du yen affectait les prix de manière significative.
Ces remarques contrastent avec celles du 26 avril, lorsqu'il a déclaré que les récentes baisses du yen n'auraient pas d'effet immédiat sur l'inflation - un commentaire qui a fait passer le yen en dessous de 160 pour un dollar et qui a déclenché une intervention présumée du gouvernement pour acheter des yens.
Bien que le yen ait depuis récupéré quelques pertes pour osciller autour de 155, le gouvernement continue de se plaindre.
Le ministre des finances, Shunichi Suzuki, a déclaré aux journalistes mardi que le gouvernement et la BOJ devaient "éviter de provoquer des frictions" en cas de divergence de politique - des remarques que les collaborateurs de l'administration décrivent comme un rappel à la banque centrale de tenir compte des préoccupations du gouvernement concernant la faiblesse du yen.
"En réalité, les niveaux actuels du yen ont un impact négatif important sur les moyens de subsistance des gens", a déclaré à Reuters une source proche de l'administration de M. Kishida.
En théorie, augmenter les taux d'intérêt lorsque l'économie est faible n'a guère de sens. La situation est quelque peu différente au Japon, où les taux à court terme restent bloqués autour de zéro malgré une inflation qui dépasse l'objectif de 2 % de la BOJ depuis deux ans.
Une hausse modeste des taux d'intérêt nominaux maintiendra les coûts d'emprunt réels corrigés de l'inflation à un niveau profondément négatif.
Eiji Maeda, ancien dirigeant de la BOJ, a déclaré que la BOJ ne relèverait probablement pas ses taux dans le seul but de ralentir la chute du yen.
Mais il a ajouté que l'impact des mouvements du yen sur les prix est peut-être devenu plus important qu'à l'époque où le Japon était en proie à la déflation.
"De ce point de vue, l'impact qu'un yen faible pourrait avoir sur l'inflation est important pour guider la politique monétaire", a déclaré M. Maeda, qui s'attend à ce que la BOJ relève ses taux dès le mois de juillet. (Reportage de Leika Kihara ; Reportage complémentaire de Kentaro Sugiyama ; Rédaction de Kim Coghill)
