La courbe est la plus plate depuis neuf mois, l'écart entre le taux directeur de la banque centrale et le rendement des obligations de référence s'étant réduit à 50 points de base lundi, contre 90 points de base en octobre.
La dernière fois que l'écart a été négatif, c'était en mars 2015, selon les données du LSEG.
Le rendement des obligations indiennes à 10 ans a chuté à moins de 7 % lundi, alors que le taux repo est de 6,5 %.
Le taux au jour le jour, qui est ancré au taux directeur, s'est situé en moyenne entre 6,65 % et 6,80 % au cours des quatre derniers mois.
Une courbe de rendement aplatie pourrait conduire à une mauvaise évaluation du risque, ont déclaré les traders.
"Avec la tendance à la baisse des rendements, on s'attend à ce que le rendement de l'obligation de référence à 10 ans diminue jusqu'à 6,50 % au cours des six prochains mois, avec une forte probabilité qu'il tombe en dessous du taux repo avant toute réduction de taux", a déclaré Arun Srinivasan, responsable des revenus fixes chez ICICI Prudential Life Insurance.
Les rendements des obligations à plus de 10 ans ont chuté en raison de la forte demande des acheteurs locaux et mondiaux, ces derniers ayant augmenté leurs achats avant l'inclusion de l'Inde dans l'indice de JPMorgan.
Les investisseurs étrangers ont acheté pour plus de 800 milliards de roupies (9,68 milliards de dollars) de dette publique depuis le 22 septembre, date à laquelle l'inclusion a été annoncée.
En revanche, les taux à court terme sont restés élevés en raison de l'étroitesse des conditions de liquidité et de la position ferme de la banque centrale, qui a indiqué qu'un assouplissement ne serait envisagé que lorsque l'inflation s'approcherait durablement de l'objectif de 4 %.
Selon Soumyajit Niyogi, directeur chez India Ratings & Research, le resserrement durable des liquidités, la vision constructive de l'inflation et la dynamique favorable de l'offre et de la demande pour les obligations à plus long terme ont conduit à la stagnation des taux.
"Nous pourrions voir les rendements des obligations à plus long terme continuer à baisser au cours de la nouvelle année financière et l'écart pourrait se contracter davantage", a déclaré Vijay Sharma, premier vice-président exécutif de PNB Gilts.
Cependant, certains ne s'attendent pas à ce que cette situation perdure longtemps, car la banque centrale pourrait ne pas se sentir à l'aise à l'idée de laisser le rendement à 10 ans tomber en dessous du niveau de 6,60 %-6,65 %, a déclaré le trésorier d'une banque étrangère.
Avec la baisse des rendements, les banques locales pourraient vendre l'excédent d'obligations d'État qu'elles détiennent, a déclaré le fonctionnaire.
Les banques doivent détenir 18% de leur base de dépôt en tant que ratio de liquidité statutaire, mais elles en détiennent plus que cela. (1 $ = 82,6675 roupies indiennes)
