Les stablecoins sont une forme de crypto-monnaie adossée à un actif ou à une monnaie fiduciaire. Elles ont gagné en popularité, mais leurs faiblesses ont été mises en évidence l'année dernière par l'effondrement spectaculaire de TerraUSD et de sa pièce sœur Luna.
La nouvelle échelle de risque de S&P va de 1 à 5 au lieu de la fourchette triple A à défaut qu'elle utilise pour les gouvernements et les entreprises, mais l'accent mis sur les qualités et les inconvénients est sensiblement le même, et les notes augmenteront et diminueront également comme ses notes de crédit.
Tether, la monnaie stable la plus utilisée, et Dai, la quatrième monnaie stable la plus utilisée, ont reçu une note de 4 dans le nouveau système de classement, tandis que TrueUSD, la cinquième monnaie stable la plus utilisée, a reçu une note de 5, soit une note "faible".
"Les actifs (qui soutiennent les stablecoins) sont pour nous le point de départ le plus fondamental", a déclaré Lapo Guadagnuolo, analyste chez S&P, expliquant que l'une des principales raisons du calcul des notes était leur utilisation croissante en tant que moyen de paiement.
Le faible score de Tether reflète un manque d'informations sur qui ou quoi détient ses actifs de réserve. Une grande partie de ces actifs sont des obligations du gouvernement américain et des équivalents en espèces, mais il y a aussi une "exposition significative" à des actifs plus risqués, a ajouté S&P.
Pour TrueUSD, S&P a déclaré qu'il n'y avait "aucune information sur la nature des actifs dans la réserve ou sur la solvabilité des institutions qui détiennent ces actifs".
Une autre pièce, Frax, a également reçu la note 5. First Digital USD a reçu la note 4, tandis que la pièce stable numéro deux USD Coin a été classée dans la catégorie "forte" 2, aux côtés de Gemini Dollar et de Pax Dollar.
Certains stablecoins promettent de maintenir leur "ancrage" par le biais de pools d'actifs à revenu fixe de liquidité variable. D'autres stablecoins promettent de le faire via des crypto-actifs. D'autres encore sont basées sur un mélange des deux.
Certains cherchent également à réduire les risques liés à leurs actifs sous-jacents en exigeant un surdimensionnement et en établissant des mécanismes de liquidation anticipée ou de soutien contre les "mouvements défavorables de la valeur des actifs".
Les faiblesses dans d'autres domaines, tels que la réglementation et la surveillance, la gouvernance, la transparence, la volatilité ou "la liquidité et la remboursabilité", contribuent toutefois à l'obtention de notes plus faibles, selon S&P.
"Stablecoin n'est qu'un nom", a ajouté M. Guadagnuolo. "L'année dernière, Terra-luna a été appelé stablecoin, mais c'était tout sauf cela. (Reportage de Marc Jones ; édition de David Evans et Jonathan Oatis)
