Le rendement du bon du Trésor de référence à 10 ans a baissé mardi dans l'espoir persistant que la Réserve fédérale abaisse ses taux cette année, tandis que les autres échéances sont restées stables après qu'une vente massive de bons à trois ans ait suscité une demande décente sans concession de taux.

Le Trésor a vendu 58 milliards de dollars d'obligations à un rendement élevé de 4,605 %, soit environ un point de base en dessous du niveau des obligations à trois ans, avec un ratio de couverture de 2,63, le plus élevé depuis la vente d'obligations à trois ans en janvier.

La vente d'obligations à trois ans n'était qu'un premier aperçu de l'offre à venir cette semaine. Le Trésor vendra 42 milliards de dollars d'obligations à 10 ans mercredi et 25 milliards de dollars d'obligations à 30 ans jeudi.

Kim Rupert, directeur général des titres à revenu fixe chez Action Economics à San Francisco, a déclaré que l'adjudication s'était bien déroulée et lui a attribué la note "B".

"C'est un bon début", a déclaré M. Rupert. "Le fait que les rendements aient été un peu plus bas est un bon signe et la demande a été un peu plus forte que la moyenne".

Le dernier rendement de l'obligation à trois ans était de 4,649 %, en hausse de 0,6 point de base par rapport à la fin de la journée de lundi.

Le rendement des obligations à 10 ans a baissé de 2,8 points de base par rapport à la fin de la journée de lundi, à 4,461 %. Il est tombé à 4,42%, son plus bas niveau depuis le 10 avril, poursuivant une baisse qui s'est accélérée après la publication vendredi d'une augmentation plus faible que prévu des emplois non agricoles en avril.

Le rapport sur l'emploi a renforcé la hausse des bons du Trésor après que le Comité fédéral de l'open market a déclaré que la récente hausse de l'inflation et de la croissance économique ne risquait pas de faire dérailler les réductions de taux cette année. Il a pratiquement exclu toute hausse des taux.

Le rendement des obligations à deux ans, qui évolue généralement en fonction des prévisions de taux d'intérêt, était en hausse de 0,6 point de base à 4,8283 %. Vendredi, il est tombé à 4,716 %, son niveau le plus bas depuis le 5 avril.

"Lorsque le taux à deux ans dépassait les 5 % et que le taux à dix ans frôlait les 4,70 %, le marché du Trésor suscitait un vif intérêt. Maintenant que nous avons baissé de 25 à 30 points de base, il y a moins d'intérêt", a déclaré Stan Shipley, stratège des revenus fixes chez Evercore ISI à New York.

"Je ne pense pas que les ventes aux enchères de cette semaine seront aussi importantes que les dernières", a-t-il ajouté. "Et d'après ce que nous disent les clients, ils ne sont pas non plus très enthousiastes à ce sujet.

Le calendrier des indicateurs économiques est peu chargé cette semaine. Il faut donc attendre la publication des prix à la production pour le mois d'avril, mardi prochain, et surtout celle de l'indice des prix à la consommation (IPC), mercredi prochain, qui permettra de savoir si l'inflation a commencé à se rapprocher du taux cible de 2 % de la Fed.

Entre-temps, de nombreux responsables de la Fed se sont exprimés cette semaine. Mardi, le président de la Banque fédérale de réserve de Minneapolis, Neel Kashkari, a déclaré à la conférence mondiale 2024 du Milken Institute qu'une réduction des taux d'intérêt cette année était toujours possible, mais il a également indiqué que si les taux devaient être maintenus pendant une période prolongée, ou augmentés, la Fed le ferait.

Le rendement des obligations à 30 ans a baissé de 3,8 points de base à 4,6044 %, atteignant également son plus bas niveau depuis le 10 avril.

L'écart entre les rendements des bons du Trésor à deux et à dix ans, étroitement surveillé en tant qu'indicateur des attentes économiques, était négatif à 34,8 points de base, plus inversé que les -33,9 pb de la fin de la journée de lundi.

Sur le marché à terme des fed funds, les traders évaluent à 66 % la probabilité que la Fed pivote en septembre avec une réduction de 25 points de base lors de cette réunion, inchangée par rapport à lundi. La deuxième réduction est prévue pour décembre. (Rapport d'Alden Bentley, édition de Nick Zieminski)