Alors que les discours optimistes des banquiers centraux avaient laissé la planète bourse sur des rails bien alignés pour poursuivre la hausse, les derniers indicateurs américains rappellent aux investisseurs de tout poil que rien n'est acquis. La semaine dernière fut en effet marquée par la publication de deux indicateurs reflétant le niveau des prix. Et force est de constater que ce n’est pas joli-joli. Tout d’abord, le CPI Core est ressorti légèrement supérieur en rythme annuel à +3.8% contre une estimation de 3.7%. Sur le coup, il faut avouer que personne n’en a tenu compte, les indices continuant de battre des records dans la foulée. Malheureusement, le second effet Kiss Cool est venu deux jours plus tard avec le PPI. Sur un rythme annuel, il affiche une hausse de 1.60% contre une prévision de 1.2% tandis qu’en données mensuelles, il pointe à +0.60% contre +0.30% attendus.

Là, difficile de fermer les yeux et le marché obligataire l’a bien compris. Le rendement du 10 ans américain aura finalement bien tenu sur son support à 4.07% et s’est offert une belle remontada annulant en quelques jours presque deux semaines de baisse. Le 10 ans allemand n’est pas en reste et s’est également repris sur son support à 2.25%. Tout ceci laisse présager d’un test des 4.40/43% sur le TNote 10 et de 2.60% sur son homologue allemand. On essaiera toutefois de se rassurer en se rappelant notre scénario central : "ce stade, le scénario le plus probable serait un rebond intermédiaire en tenue sur ces niveaux [3.85% NDLR] en direction des 4.60% avant d’entamer une nouvelle salve baissière vers 3.26% voire 2.76/67%."

Il ne faudrait pourtant pas qu’une telle détente soit liée à des craintes sur la croissance économique. A ce stade, ce n’est clairement pas la narration actuelle qui fait toujours la part belle aux bénéfices générés par l’IA mais quelques indicateurs appellent à de la prudence. A l’instar de l’Empire Manufacturing qui évalue le niveau relatif des conditions générales des affaires dans l’Etat de New-York. En mars, il a continué de se dégrader en tombant à -20.9 contre une prévision de -7.0. On surveillera donc la décision du FOMC prévue mercredi et le discours attenant de M. Powell pour tenter de séparer le bon grain de l’ivraie.