En 2023, le secteur a retrouvé près de 93,8% de son volume de passagers par rapport à l'année pré-pandémique de 2019, avec plus de 8,5 milliards de voyageurs. Les projections anticipent même un retour à la normale avec 9,7 milliards de voyageurs en 2024. Les États-Unis dominent le marché avec plus de 750 millions de passagers en vol intérieur en 2023, représentant 9% du trafic mondial. Sur le plus long terme, le secteur aéroportuaire s'attend à un taux de croissance annuel moyen de 4,2% jusqu'en 2041.

Depuis le 18 février 2020, veille de la chute boursière, la performance du secteur reflète une réalité contrastée. En Europe, les résultats sont mitigés : Aéroports de Paris et Fraport ont enregistré des baisses respectives de 29% et 31%. Tandis que l'espagnol AENA a vu ses actions augmenter de 7%, Zurich de 15%  et Flughafen Wien (l'aéroport de Vienne) a bondi de 39%. 

En revanche, l'Amérique du Nord a connu une croissance remarquable avec des hausses spectaculaires pour le trio mexicain : Grupo Aeroportuario del Pacifico (+64%), Grupo Aeroportuario del Centro Norte (+60%) et Grupo Aeroportuario del Sureste (+98%). La palme revient à Corporacion América Airport, dont les actions ont grimpé de 220% par rapport à leur valeur pré-COVID, et un impressionnant +950% depuis le creux d'avril 2020.

 

Performance du secteur aéroportuaire depuis le 18 février 2020

La reprise de Corporacion América Airport, opérateur de 53 aéroports principalement en Amérique du Sud, s'explique par plusieurs raisons.

Avant la crise du COVID-19, l'entreprise faisait face à de multiples difficultés, un levier d'endettement important, des revenus stagnants et des marges quasiment inexistantes (flux de trésorerie disponible négatif et marge nette de 1,4%). 

Heureusement, la tempête a laissé place aux éclaircies. L'entreprise a obtenu la prolongation de ses plus importantes concessions, notamment l'exploitation de 35 aéroports en Argentine pour dix ans de plus, également en Uruguay pour vingt années supplémentaires et aussi en Équateur. Ces prolongations ont offert à Corporacion América Airport une perspective d'avenir plus stable et prévisible.

Parallèlement, la région LATAM  a observé un retour du trafic passagers aux niveaux pré-pandémiques dès la fin de 2022. Cette reprise du trafic aérien a été accompagnée d'une augmentation des revenus commerciaux de l'entreprise de 25% par rapport à 2019.

L'entreprise a également réduit son levier d'endettement de 2,6 fois en 2019 à 1,6 fois en 2023, grâce à une restructuration de sa dette. Cette amélioration financière a été saluée par les agences de notation, qui ont relevé la note de crédit de l'entreprise de CCC+ à B.

Trafic de passagers mondial trimestriel projeté par rapport au niveau de 2019 (niveau de 2019 = 100 %). Source ACI (Airports Council International).

L'attrait des investisseurs pour Corporacion América Airport est manifeste, avec un retour au prix de son introduction en bourse de février 2018 à 17 dollars l'action en avril 2024. Entretemps, la situation financière de l'entreprise s'est améliorée, son ratio cours/bénéfice est passé de 166x en 2018 à une estimation de 11x en 2024, un niveau nettement plus attractif.