Filiale de Südzucker — discuté il y a quelques semaines dans ces colonnes — CropEnergies publiait hier ses résultats trimestriels. Sans surprise, le groupe enregistre une nette diminution de son chiffre d'affaires, tandis que son profit d'exploitation passe de €87 à €14 millions par rapport à l'an passé à la même époque.

Les cours du bioéthanol redescendent progressivement vers leur moyenne historique après avoir atteint un premier pic durant la pandémie, puis un second dans la foulée de l'invasion de l'Ukraine. Ils restent cependant à des niveaux relativement élevés, semblables aux plafonds atteints en 2017-2018 qui avaient précédé leur effondrement. 

CropEnergies a conservé une capacité de production quasi constante sur la dernière décennie, aux alentours de 1.2-1.3 millions de mètres cubes par an. Sa production réelle a sensiblement augmenté sur la période, d'environ 800 000 à plus d'un million de mètres cubes par an. 

Il n'est pas évident de neutraliser les effets de cycle, mais en lissant les résultats et les volumes de production le groupe a jusque-là été en mesure de générer un profit annuel de €60 millions en moyenne. Cette capacité bénéficiaire est à rapporter à une valeur d'entreprise de €800 millions. 

Comme il s'est largement désendetté sur le précédent cycle, on peut supposer qu'il sera en mesure d'assurer des distributions de dividendes supérieures à l'avenir. A moins qu'il ne choisisse l'option de la croissance externe, ce qui toutefois serait inattendu au regard du style de son actionnaire de référence.