Ajustements du modèle pour intégrer pleinement les unités de production d'électricité
EPS CHANGE
CHANGEMENT D’OBJECTIF DE COURS
€ 0.38 vs 0.37 +1.42%

Le changement de business model lui conférant le contrôle total de ses unités de production d'énergie verte constitue une inflexion stratégique majeure pour Europlasma, avec des retombées positives en termes de visibilité. A court terme, l'impact est cependant plutôt défavorable sur les valorisations, la forte augmentation de la base d'actifs pesant sur le FCF. Les valorisations par le DCF et l'ANR sont les mieux adaptées pour tenir compte de la nouvelle configuration du groupe. Les futurs investisseurs auront à l'esprit que les problèmes liés à la technologie sont derrière et que le financement par de la dette du projet numéro 2 est également assuré. En revanche, le financement sur fonds propre des prochaines unités ne sera articulé qu'en cas de bonne exécution des premières unités. Nos modèles de projections sont donc susceptibles d'être revus.


CHANGEMENT D’EPS
2017 : € -0.11 vs -0.11
2018 : € 0.00 vs 0.01 -97.3%

Les ajustements sur les prévisions de résultats 2018 ne sont pas pertinents, étant simplement la conséquence du changement de business model.


CHANGEMENT DE NAV
€ 0.43 vs 0.38 +13.2%

L'actualisation de notre ANR tient compte de la valorisation des actifs dans la production d'électricité selon les termes d'un échange d'actifs avec un partenaire minoritaire (cf. 27-03-2018 une simplification fort bienvenue).


CHANGEMENT DE DCF
€ 0.73 vs 0.57 +27.6%

Le chiffre d'affaires et les cash flow dépendront dorénavant de la production d'électricité, et non plus des chantiers EPC comme précédemment. Notre DCF intègre désormais une forte progression de l'EBITDA et des CAPEX au cours des quatre à cinq prochaines années, avec un ralentissement ensuite. Il doit également tenir compte des dividendes versés aux minoritaires des SPVs de production d'électricité.