Les réponses de 31 universitaires et de 24 observateurs privés de la Fed aux questions posées par le Hutchins Center on Fiscal and Monetary Policy de la Brookings Institution ont donné à la banque centrale américaine dirigée par le président de la Fed Jerome Powell une note médiane de B+ pour ses communications globales, un aspect important des opérations de la banque centrale qui peut rendre la politique monétaire elle-même plus ou moins efficace.
Cette note est légèrement inférieure à la note médiane de A- que la Fed dirigée par Jerome Powell avait reçue lors d'une enquête réalisée en 2020, alors que la banque centrale mettait en place une série complexe de programmes en réponse à la pandémie de COVID-19.
Mais il montre encore que les principaux outils de communication de la Fed, en particulier la conférence de presse que Powell tient après chaque réunion de politique monétaire, jouent un rôle "extrêmement utile ou utile" pour expliquer les décisions et les perspectives de la banque centrale.
Plus de 80 % des personnes interrogées ont considéré la conférence de presse de M. Powell de cette manière, et plus de 70 % ont dit la même chose au sujet des perspectives économiques trimestrielles qui rassemblent les points de vue des décideurs politiques sur l'inflation, le chômage et la croissance économique, et de la déclaration de politique générale de la Fed elle-même.
Le "dot plot" des projections de taux des décideurs politiques a reçu une évaluation plus mitigée, puisqu'il n'a été considéré comme extrêmement utile ou utile que par environ la moitié des personnes interrogées, ce qui reflète le débat en cours sur la question de savoir si cet élément particulier de la communication de la Fed est plus déroutant que clarifiant.
Les discours des autres membres du Conseil des gouverneurs de la Fed, des 12 présidents des banques régionales de la Fed et la couverture médiatique ont été jugés encore moins convaincants, plus de 60 % des personnes interrogées les considérant comme quelque peu utiles ou pas utiles du tout.
L'enquête a été réalisée entre le 22 mars et le 5 avril, alors que la Fed était au milieu de ce qui s'est avéré être une réinitialisation des attentes, passant d'une perspective de réduction imminente des taux à une perspective de resserrement plus soutenu de la politique monétaire.
Ce changement n'est que le dernier défi en date auquel M. Powell a été confronté en matière de communication, et il ne s'en est pas tiré à son avantage dans tous les domaines.
Les opinions sur les communications de la Fed ont baissé dans une enquête de la Fed de New York menée en janvier auprès des négociants principaux de Wall Street, bien que la Fed dirigée par Powell ait obtenu de meilleurs résultats parmi ce groupe en moyenne que lorsque ses prédécesseurs, Janet Yellen et Ben Bernanke, étaient à la tête de la banque centrale.
Un sondage annuel de Gallup sur la gestion de l'économie américaine, publié cette semaine, a également montré que la confiance du public envers M. Powell restait faible, avec seulement 39 % des personnes interrogées déclarant qu'elles avaient "beaucoup ou assez confiance" en lui pour "faire ou recommander ce qu'il faut pour l'économie".
Cette dernière note est légèrement supérieure aux 36 % qu'il a obtenus l'année dernière, un point bas parmi les chefs de la Fed et une forte baisse par rapport à la cote de confiance de près de 60 % que Powell a reçue au plus fort de la réponse au COVID-19, lorsque la Fed soutenait l'économie par des moyens sans précédent. L'enquête a également révélé un profond clivage partisan, 56 % des démocrates et seulement 30 % des républicains exprimant leur confiance en M. Powell, un vétéran des administrations républicaines passées qui a néanmoins été nommé à la tête de la Fed par des présidents des deux partis.
LE POIDS DES MOTS DE M. POWELL
Les responsables de la Fed considèrent leurs communications comme un instrument de politique distinct. La banque centrale publie des déclarations étroitement éditées après chaque réunion de politique monétaire, où l'ajout ou la suppression d'un adjectif peut ébranler les marchés financiers, et publie d'autres documents, y compris des comptes rendus de réunions et des analyses économiques anecdotiques, entre ces réunions. Les responsables de la Fed donnent également une pléthore d'interviews et de discours publics - peut-être trop.
Près de 60 % des personnes interrogées estiment que les présidents des banques régionales de la Fed devraient parler moins, tandis que 88 % estiment que M. Powell devrait parler autant ou plus, preuve de la primauté continue de ses paroles malgré l'importance qu'il accorde au consensus.
L'enquête de Brookings a porté sur des sujets autres que les communications de la Fed, et a notamment révélé qu'une forte majorité de deux tiers des personnes interrogées s'opposait à l'augmentation de l'objectif d'inflation actuel de 2 %, une option politique que les responsables de la Fed ont catégoriquement rejetée, du moins pour l'instant.
En ce qui concerne l'approche actuelle de la politique monétaire de la Fed, qui a été remaniée en 2020 et doit être réexaminée prochainement, les répondants se sont généralement prononcés en faveur du maintien de l'accent mis sur l'emploi maximal.
Le maintien d'une approche de la gestion de l'inflation visant à utiliser les périodes d'inflation supérieure à l'objectif pour compenser les périodes de faible inflation a été moins bien accueilli. Cette stratégie avait du sens lorsqu'elle a été adoptée, après une décennie de tièdes augmentations des prix, mais elle a semblé dépassée après l'éruption de l'inflation, qui a atteint son plus haut niveau depuis 40 ans en 2022.
Environ 60 % des personnes interrogées ont déclaré que la Fed devrait "réviser substantiellement" ou au moins "modifier" cette partie de son cadre opérationnel.
