Après que les politiques d'argent facile de la Fed aient aidé le S&P 500 à s'envoler de ses plus bas de mars 2020, les investisseurs doivent maintenant faire face à l'incertitude sur de multiples fronts alors que la Fed se prépare à augmenter les taux d'intérêt et à réduire son bilan de près de 9 000 milliards de dollars.
"Je continue de penser qu'il faut être très prudent dans son portefeuille aujourd'hui", a déclaré Rick Rieder, directeur des investissements des titres à revenu fixe mondiaux de BlackRock. "La Fed va devoir voir quelques cartes supplémentaires sur l'inflation et l'économie, et l'incertitude est élevée."
À l'issue de sa dernière réunion de politique monétaire mercredi, la Fed a déclaré qu'elle relèverait probablement ses taux en mars et a réaffirmé son intention de mettre fin à ses achats d'obligations ce mois-là, dans le cadre de ce que Jerome Powell, le chef de la Fed, a promis d'être une bataille soutenue pour maîtriser l'inflation, qui, selon certaines mesures, est à ses plus hauts niveaux depuis 1982.
Les contrats à terme sur les fonds fédéraux, qui suivent les attentes en matière de taux à court terme, prévoient maintenant un total de 4,4 hausses de taux cette année, contre quatre hausses prévues avant la conférence de presse de M. Powell.
Les marchés étaient nerveux avant la réunion, le S&P 500 ayant perdu 8,6 % depuis le début de l'année. Cela menaçait de placer l'indice sur la voie de sa pire performance de janvier de l'histoire, devant la baisse de 8,57 % enregistrée en janvier 2009, selon Ned Davis Research.
Pour certains investisseurs, l'incertitude signifie que les fluctuations du marché en janvier pourraient être un avant-goût de la façon dont les prix des actifs se comporteront dans les mois à venir - un contraste frappant avec les marchés apaisés auxquels beaucoup s'étaient habitués depuis que la Fed a lancé ses programmes de relance massifs il y a près de deux ans.
En outre, les questions relatives à l'action de la Fed semblent avoir rendu les investisseurs plus réticents à acheter des baisses sur le marché boursier américain, une stratégie qui s'est avérée lucrative au cours des deux dernières années.
"La Fed a vraiment été le garde-fou du marché et maintenant, elle commence à lui donner beaucoup plus de fil à retordre", a déclaré Andy Kapyrin, co-responsable des investissements chez le gestionnaire de patrimoine RegentAtlantic, qui a transféré une plus grande partie des actifs de sa société vers des actions de valeur - des actions de sociétés économiquement sensibles qui bénéficieraient d'une hausse des taux et d'un raccourcissement de la durée de ses portefeuilles obligataires.
RJ Gallo, gestionnaire de portefeuille senior chez Federated Hermes, pense que la Fed augmentera les taux par tranches de 25 points de base pour le reste de l'année à partir de sa réunion de mars. Sa société a raccourci les durées de ses portefeuilles en anticipant que le rendement de l'obligation du Trésor à 10 ans dépassera 2 % d'ici le milieu de l'année, contre 1,77 % actuellement.
"La Fed et l'inflation vont être les forces dominantes des marchés pendant toute l'année 2022", a déclaré Gallo. "Rien n'a suggéré cette année que l'inflation va se défaire, et le seul moyen qu'ils ont pour y faire face est de relever les taux et de réduire le bilan."
Les remarques de Powell mercredi ont fait grimper les rendements des bons du Trésor américain et aplati la courbe des taux. Certains investisseurs ont été nerveux quant au potentiel de la Fed de resserrer si agressivement qu'elle risque un fort ralentissement de la croissance et se sont concentrés sur l'aplatissement de la courbe de rendement comme un avertissement potentiel.
"Je pense que l'on se retrouve avec une volatilité plus persistante, ce qui ne devrait pas être une surprise - cela a tendance à se produire à l'aube des cycles de resserrement - et une courbe de rendement plus plate", a déclaré Steve Bartolini, gestionnaire de portefeuille du New Income Fund de T. Rowe Price, qui a précisé que leurs portefeuilles étaient "relativement conservateurs au départ".
Parmi les actifs les plus malmenés ces dernières semaines figurent les valeurs technologiques, l'indice composite Nasdaq ayant perdu 13,4 % sur l'année. Les cryptomonnaies ont plongé, entraînant une baisse d'environ 20 % du bitcoin depuis le début de l'année.
"Nous devons être prudents en ce qui concerne le positionnement des actifs à risque", a déclaré Brian Quigley, gestionnaire de portefeuille chez Vanguard Fixed Income Group. "Je ne serais pas surpris de voir une plus grande faiblesse des actions, de voir un plus grand élargissement des spreads des obligations d'entreprises."
