L'aide apportée par la Suisse au Crédit suisse en difficulté a allégé la pression sur les banques européennes, mais laisse la Banque centrale européenne face à un dilemme : aggraver ou non la situation si elle procède à la hausse des taux d'intérêt prévue jeudi.
Après avoir subi un effondrement brutal du prix de ses actions et de ses obligations mercredi, qui a ébranlé une fois de plus les banques mondiales, Credit Suisse a annoncé qu'elle demanderait une aide officielle et emprunterait jusqu'à 54 milliards de dollars auprès de la Banque nationale suisse afin de consolider les liquidités et la confiance des investisseurs.
Le créancier suisse a déclaré qu'il exercerait une option pour emprunter auprès de sa banque centrale jusqu'à 50 milliards de francs suisses (54 milliards de dollars). Cette décision fait suite à l'assurance donnée mercredi par les autorités suisses que la deuxième banque du pays respectait "les exigences en matière de capital et de liquidités imposées aux banques d'importance systémique".
Mais la réaction a été tiède sur le cours de l'action du CS et sur les marchés bancaires, boursiers et obligataires au sens large, bouleversés la semaine dernière par les répercussions de deux faillites de banques aux États-Unis.
L'action du Credit Suisse, qui a perdu environ 70 % au cours de l'année écoulée et quelque 25 % depuis le début de l'année, a rebondi par rapport à son plus bas niveau historique de mercredi. Mais - au moment de la rédaction de ce rapport - elle restait en baisse de 7 % par rapport à la clôture de mardi. Les valeurs bancaires européennes ont bondi de 2 %, mais n'ont regagné qu'un tiers environ de ce qu'elles avaient perdu mercredi.
Les décideurs politiques et les régulateurs d'Europe et d'Asie se sont empressés de rassurer le public et les marchés en affirmant que les banques de leurs juridictions étaient sûres et bien capitalisées. Mais si la confiance du public et des marchés, autant que les chiffres bruts des bilans, est désormais le principal problème, il faudra peut-être plus que des paroles apaisantes.
Tout dépend maintenant de la réaction des responsables de la politique macroéconomique et de celle de la BCE plus tard dans la journée de jeudi.
À l'instar d'autres banques centrales, la BCE a relevé rapidement ses taux d'intérêt pour freiner l'inflation et, depuis juillet, elle a resserré le crédit au rythme le plus rapide qu'elle ait jamais connu.
Elle avait publiquement annoncé une nouvelle hausse de 50 points de base jeudi, mais les turbulences bancaires entourant la faillite de la Silicon Valley Bank ce week-end et l'expérience de mort imminente du Crédit suisse remettent en question la sagesse d'une telle mesure s'il existe de toute façon un risque de resserrement du crédit en raison du stress bancaire.
Les marchés des taux d'intérêt ont oscillé toute la semaine en raison de cette énigme, essayant de deviner si la Réserve fédérale et la BCE s'appuient davantage sur la stabilité financière que sur des mandats stricts en matière d'inflation.
À l'heure actuelle, les marchés monétaires évaluent à 80 % les chances que la BCE agisse timidement et n'augmente son taux directeur que d'un quart de point pour le porter à 2,75 %. Mais les marchés estiment déjà que le taux maximum de la BCE pour le cycle se situera à 3 %, soit un point de moins qu'au début de la semaine dernière.
L'euro a légèrement rebondi par rapport au plus bas de 2023 qu'il a atteint hier, au cours duquel il a enregistré sa plus forte baisse en une journée depuis près de 6 mois.
Mais les prix du marché américain ne se sont guère améliorés, les contrats à terme du S&P500 ne se redressant pas après une nouvelle journée de lourdes pertes mercredi. L'indice de volatilité VIX, ou "indice de la peur", a de nouveau augmenté pour atteindre 26, soit environ 7 points de plus qu'en temps utile la semaine dernière.
Les véritables fluctuations ont été réservées aux taux américains et aux rendements obligataires, les marchés essayant désespérément de deviner la fonction de réaction de la Fed à toutes les turbulences avant sa réunion de politique générale de la semaine prochaine.
Bien que les contrats à terme prévoient désormais 66 % de chances que la Fed relève ses taux d'un quart de point supplémentaire dans une fourchette de 4,75 à 5,0 %, de nombreux économistes doutent ouvertement de la possibilité d'un nouveau mouvement dans le cadre du cycle actuel et le prix des réductions de taux d'ici à la fin de l'année s'élève à près de 80 points de base.
Les rendements des bons du Trésor à deux ans, qui ont connu de violents mouvements de va-et-vient au cours de la semaine dernière, s'accrochaient à 4 % jeudi à l'aube, soit plus d'un point de pourcentage de moins que la semaine dernière.
Mais l'extrême volatilité de ce qui est considéré comme un actif "sûr" ou "sans risque" est inquiétante en soi.
L'indice de volatilité implicite du marché du Trésor américain a de nouveau bondi mercredi pour atteindre son niveau le plus élevé depuis le lendemain de la faillite de Lehman Brothers en 2008.
L'indice a doublé en seulement six semaines et sa hausse depuis lundi est la deuxième plus forte variation sur une semaine en 20 ans d'histoire de l'indice.
Ailleurs, les tensions géopolitiques n'ont rien fait pour calmer les chevaux.
Le ministère chinois des Affaires étrangères a déclaré jeudi que les États-Unis n'avaient pas encore apporté la preuve que TikTok menaçait la sécurité nationale et que les États-Unis devraient cesser de décrocher de telles entreprises.
TikTok, qui appartient au géant chinois de la technologie ByteDance, a déclaré mercredi que l'administration du président Joe Biden avait exigé que les propriétaires chinois de TikTok cèdent leurs participations dans l'application vidéo populaire, sous peine d'interdiction par les États-Unis.
Les principaux développements qui pourraient orienter les marchés américains plus tard dans la journée de jeudi :
*Enquête de la Fed de Philadelphie sur les entreprises, enquête de la Fed de New York sur le secteur des services ; prix des exportations/importations, mises en chantier/permis de construire ; demandes hebdomadaires d'allocations chômage
* Décision de la Banque centrale européenne
* Bénéfices des entreprises américaines : FedEx, Dollar General
Graphique : https://tmsnrt.rs/42gv7M0 - https://www.reuters.com/graphics/CREDITSUISSEGP-STOCKS/akveqegdgvr/chart.png
(Graphique : Le casse-tête de l'inflation de base de la BCE - https://www.reuters.com/graphics/EUROZONE-MARKETS/ECB/zgpobndqlvd/chart.png)
(Graphic : Le prochain mouvement de la Fed ?
-https://www.reuters.com/graphics/USA-FED/zjvqjnkwypx/chart.png)
(Graphic :
Lesventes au détail américaines se sont contractées en février - https://www.reuters.com/graphics/USA-ECONOMY/RETAIL/dwpkdkrdevm/chart_eikon.jpg
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