1/STABILISER OU DÉRAPER ?
Les finances tendues du Royaume-Uni sont "l'éléphant dans la pièce" de cette élection, étant donné le ratio dette/PIB de près de 100 % du pays, selon S&P Global.
Tous les partis promettent de réparer les services publics en ruine et d'investir dans les infrastructures sans augmenter les principaux impôts. Mais la panique des marchés lorsque Liz Truss, alors premier ministre, a promis de dépenser beaucoup en 2022 est un avertissement clair contre une attitude trop radicale.
"Nous sommes intéressés par l'équilibre entre les ajustements des recettes et des dépenses, qui leur permettra (au nouveau gouvernement) d'améliorer la situation budgétaire sous-jacente", a expliqué Frank Gill de S&P.
Avec un déficit budgétaire primaire relativement modeste de 1,3 point de pourcentage du PIB probable cette année, le Royaume-Uni n'est pas aussi éloigné d'un équilibre stabilisant la dette que ses pairs du G7, les États-Unis, la France et l'Italie, du moins.
"Toutefois, des questions se posent quant à la composition de l'assainissement au cours des prochaines années... Nous essayons de nous faire une idée de la viabilité du dosage budgétaire. Ce qui est vraiment réalisable et ce qui ne l'est pas", a déclaré M. Gill.
2/ QUELLE CROISSANCE ÉCONOMIQUE ?
Fitch a relevé la perspective de sa note AA- UK à "stable" en mars, l'alignant ainsi sur celle de Moody's, mais toujours un grade en dessous de la note AA de S&P.
Ses projections "prudentes" supposent "un équilibre entre les priorités politiques et la réduction des risques pour la viabilité des finances publiques", notant que le ratio dette/PIB du Royaume-Uni est plus de deux fois supérieur à la médiane de 48 % du PIB pour les pays de la catégorie "AA".
La croissance économique stagnante, qui n'a été que de 1,6 % par an en moyenne au cours de la dernière décennie, devra toutefois se redresser considérablement pour éviter que la note ne recule.
Il ne sera pas facile d'y parvenir étant donné les vents contraires de la migration nette ainsi que les problèmes de participation au marché du travail et de croissance de la productivité.
3/ LES RÈGLES DE LA BRETAGNE
La question se pose également de savoir si des changements seront apportés aux règles budgétaires que le Royaume-Uni s'est imposées à lui-même et qui exigent que la dette du secteur public diminue en pourcentage du PIB sur une période de cinq ans.
Certains hauts responsables travaillistes ont laissé entendre que des réformes sérieuses n'étaient pas envisageables pour l'instant, compte tenu de la sensibilité des marchés.
L'exercice 2024-25 devrait être le deuxième plus important pour l'émission de dette publique, avec 278 milliards de livres (350 milliards de dollars), et la facture des intérêts sur la seule dette britannique s'est élevée à 111 milliards de livres l'année dernière, soit environ 4,4 % du PIB.
Ce qui est rassurant, c'est que le rendement des obligations à 10 ans, qui est un indicateur des coûts d'emprunt du gouvernement britannique, est en baisse par rapport aux sommets atteints l'année dernière, à un peu plus de 4,1 %.
4/ STATUT DE MONNAIE DE RÉSERVE
La société de notation Scope, basée en Europe, souhaite savoir ce qui sera fait pour que la livre conserve son statut convoité de monnaie de réserve mondiale, qui aide le Royaume-Uni à vendre sa dette, d'autant plus que d'autres monnaies, comme le yuan chinois, se développent.
"Y a-t-il quelque chose à faire pour que la livre sterling conserve sa place de choix dans le système monétaire mondial ?", a déclaré Dennis Shen, de Scope.
Il a ajouté qu'"un gouvernement stable gérant des politiques budgétaires crédibles" était le meilleur moyen d'y parvenir, "tout comme l'amélioration de l'accès au marché unique (de l'UE)", soulignant la difficile tâche de guérir les cicatrices de l'après-Brexit.
5/ LES RENATIONALISATIONS ?
Les quantités incessantes d'eaux usées brutes qui se déversent dans les rivières et les mers du Royaume-Uni en provenance des compagnies des eaux privatisées ont été un sujet électoral brûlant, les partis s'engageant à prendre des mesures.
Les investisseurs se retirent déjà des grandes sociétés de distribution d'eau telles que Thames, inquiets de devoir assumer les énormes sommes d'argent qui doivent être dépensées pour résoudre ce problème.
S'ils ne se manifestent pas, des entreprises comme Thames pourraient faire faillite sous leur forme actuelle, ont averti certains acteurs du secteur.
Cela signifierait que le gouvernement devrait intervenir pour les gérer, ce qui serait à la fois complexe et coûteux et alourdirait la dette du Royaume-Uni.
"Si cela doit être financé, cela se reflétera dans leur évaluation fiscale (du Royaume-Uni)", a déclaré M. Gill. "Cela suffira-t-il à modifier la notation du Royaume-Uni ? J'en doute, car c'est vraiment une confluence de facteurs" qui y conduirait.
