La dernière semaine de mai a vu plusieurs actifs reculer, à l'exception notable des obligations, qui fonctionnent à l'envers (leur rendement a baissé donc elles ont augmenté). En ce qui concerne les actions, la séance de vendredi a permis de réduire les pertes hebdomadaires, grâce à une statistique américaine qui a fait pencher le culbuto de la politique monétaire du bon côté. Pris dans son ensemble, mai a été un mois positif, aussi bien en Europe (+2,6% pour le Stoxx Europe 600), qu'aux Etats-Unis (+4,8% pour le S&P 500), au Japon (+0,2% pour le Nikkei 225) et même à Hong Kong (+2,3% et 5e mois consécutif de hausse). En prenant un peu de recul, on constate que les gros indices occidentaux en sont à six mois de gains sur les sept derniers, avril étant le vilain petit canard. Et puisqu'on fait des bilans dans tous les sens, tout va bien pour les places boursières en 2024, avec des hausses de 8,2% pour le Stoxx Europe 600 et de 10,6% pour le S&P 500.

Faute de carburant pour les actions, les investisseurs tirent des plans sur la comète des baisses de taux directeurs. Encore plus que d'habitude je veux dire. Vendredi, l'inflation PCE américaine du mois d'avril a été annoncée un peu plus faible que prévu. Toujours trop forte par rapport aux objectifs de la Fed, mais suffisamment rassurante pour permettre aux indices de rebondir. Enfin rebondir, il faut le dire vite. Un espèce de sursaut désespéré de fin de séance a permis au Nasdaq de terminer à -0,01% et au S&P500 d'atteindre 0,8% de gains. Le Dow Jones, lui, caracolait déjà en hausse de 1,5%, bien aidé par le réveil de sa vieille garde UnitedHealth, McDonald's et même Boeing, trois des dossiers les moins prolifiques de l'année. Le rebond de 7,5% de Salesforce a bien aidé aussi, après son plongeon de 20% la veille. Si vous voulez mon avis, il n'y a aucun enseignement à tirer de cette séance. D'ailleurs, il n'y a qu'à regarder le nombre de commentaires contenant la phrase "ces valeurs ont bénéficié de rachats de fin de mois à bon compte" pour s'en persuader. Je rappelle que nous écrivons ça dans la presse quand nous n'avons foutrement aucune explication. Ce qui me rassure (ou pas), c'est que les professionnels de la finance utilisent généralement les mêmes formules.

Pour en revenir aux taux directeurs, la Banque centrale européenne va vraisemblablement avoir l'honneur de baisser ses taux directeurs avant les autres dès cette semaine. Tout porte à croire que jeudi, le taux de refinancement principal de la zone euro passera de 4,50 à 4,25%. Même si l'inflation a redonné quelques signes de reprise en mai, l'activité souffre trop pour que la banque renonce à assouplir sa politique. Comme c'est quasiment acquis, l'attention se portera sur les commentaires qui permettront d'anticiper le coup d'après. Aux Etats-Unis, les financiers vont continuer à osciller au gré des statistiques pour savoir si la Fed commencera à réduire ses taux en septembre, en novembre, en décembre ou à la Saint-Glinglin. Depuis vendredi, l'hypothèse septembre a repris du poil de la bête. On verra ce qu'il en est après les PMI, les ISM et la batterie d'indicateurs sur le marché du travail, avec en point d'orgue les données sur l'emploi en mai publiées vendredi prochain.

Il s'est passé beaucoup de choses depuis la clôture des marchés la semaine dernière dans le volet politique. En voici une liste non-exhaustive :

  • La Maison Blanche met une forte pression pour un cessez-le-feu à Gaza.
  • Volodymir Zelensky a accusé la Chine de saper le sommet sur l'Ukraine en Suisse.
  • Narendra Modi a remporté l'élection présidentielle en Inde, sans trop de suspense. La continuité politique pourrait aider les indices indiens à rebondir après une phase compliquée depuis quelques semaines.
  • En Afrique du Sud, l'ANC a perdu sa majorité au parlement, une première en 30 ans.
  • Donald Trump rejoint la plateforme vidéo TikTok qu'il avait autrefois cherché à interdire.

Au niveau économique, trois informations importantes sont tombées depuis vendredi : la décision de S&P d'abaisser la notation crédit de la France, la réunion de l'OPEP+ et la publication du PMI manufacturier chinois. On va détailler à l'envers. Le PMI manufacturier chinois de mai compilé par Caixin et publié cette nuit est ressorti un peu plus vigoureux que prévu et en zone d'expansion. C'est une bonne nouvelle. Il contredit en partie le PMI officiel, publié la semaine dernière, qui montrait une contraction de l'activité. Les deux indicateurs ne couvrent pas le même périmètre : Caixin est plus diversifié avec des PME en plus des autres entreprises, alors que le PMI officiel se concentre sur les grandes entreprises d'Etat. Côté OPEP+, le pétrole a perdu du terrain après la décision prise ce weekend de maintenir les coupes de production. Le cartel a toutefois ouvert la voie à l'atténuation des coupes volontaires, ce qui a été interprété comme un signe d'accroissement de l'offre à terme. Enfin, S&P a abaissé la notation crédit souveraine française d'un cran de "AA" à "AA-", avec une perspective stable. L'agence a estimé que la dégradation des finances publiques hexagonales est suffisamment inquiétante pour saper la solidité financière du pays. Précédemment, Moody's avait fait preuve de mansuétude en maintenant un statu quo. Fitch avait déjà abaissé la note de la France à "AA-" l'année dernière. Le ministre des finances Bruno Le Maire, avec son sens habituel de la formule, a expliqué que c'est parce que le gouvernement a "sauvé l'économie française" du covid et de l'inflation, et que la note reste très bonne, puisque c'est "comme passer de 18 à 17 sur 20". A court terme, il n'y aura guère de conséquences, mais les marches vers l'amélioration de la situation budgétaire sont de plus en plus hautes.

La semaine et le mois démarrent en hausse en Asie-Pacifique, avec des gains substantiels (au moins 2% de hausse) en Corée du Sud, à Hong Kong et en Inde. Peut-être des rachats à bon compte de début de mois (😉) ? L'Australie prend 0,8%, le Japon 1% et Taiwan 1,7%. La Chine continentale est l'exception qui confirme la règle avec une légère baisse pour le CSI300. Les indicateurs avancés occidentaux regardent vers le haut.

Le SMI démarre la séance en hausse de 1,1% à 12 000 points, pendant que le CAC40 reprend 0,9% à 8064 points et que le Bel20 gagne 0,4% à 3923 points.

Les temps forts économiques du jour

La journée a débuté avec les PMI manufacturiers définitifs de mai au Japon (2h30) et en Chine (3h45). Suivront ceux de la Suisse (9h30), de la France (9h50), de l'Allemagne (9h55) et de la zone euro (10h00), avant de passer au Royaume-Uni (10h30). Aux Etats-Unis, le PMI manufacturier (15h45) précèdera les dépenses de construction et l'ISM manufacturier, tous deux prévus à 16h00. Tout l'agenda ici.

L'euro reste ferme à 1,085 USD. L'once d'or recule à 2323 USD. Le pétrole perd du terrain, avec un Brent de Mer du Nord à 81,01 USD le baril et un brut léger américain WTI à 77,04 USD. Le rendement de la dette américaine sur 10 ans se détend à 4,48%. Le bitcoin se négocie 68 400 USD.

Les principaux changements de recommandations

  • Avanza Bank Holding : Barclays améliore sa recommandation de souspondérer à pondération de marché avec un objectif de cours relevé de 200 SEK à 260 SEK.
  • Be Semiconductor Industries : ING Bank maintient sa recommandation d'achat avec un objectif de cours relevé de 145 à 165 EUR.
  • Calliditas Therapeutics Ab : SEB Bank passe d'acheter à conserver avec un objectif de cours réduit de 260 SEK à 208 SEK.
  • Capman Oyj : Inderes améliore sa recommandation d'alléger à accumuler avec un objectif de cours de 2,20 EUR.
  • Commerzbank Ag : Citi dégrade son conseil d'achat à neutre avec un objectif de cours relevé de 14,70 EUR à 15,80 EUR.
  • Corporación Acciona Energías Renovables : Morgan Stanley améliore sa recommandation de souspondérer à pondération de marché avec un objectif de cours de 22 EUR.
  • Covivio : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 56,90 à 59,90 EUR.
  • Dassault Aviation : Deutsche Bank maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 199 à 222 EUR.
  • Eiffage : Goldman Sachs passe de neutre à acheter avec un objectif de cours relevé de 106 EUR à 132 EUR.
  • Eurofins Scientific : AlphaValue/Baader Europe maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 87,40 à 85,50 EUR.
  • Gecina : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 112 EUR à 114,70 EUR.
  • HKFoods Oyj : Inderes démarre le suivi à alléger avec un objectif de cours de 0,65 EUR.
  • Imerys : Berenberg maintient sa recommandation d'achat et relève l'objectif de cours de 40 à 45 EUR.
  • Neoen : HSBC maintient sa recommandation de conserver avec un objectif de cours relevé de 28 à 39,85 EUR.
  • Novartis : China Merchants Securities démarre le suivi à l'achat avec un objectif de cours de 119 CHF.
  • Quilter : JP Morgan passe de neutre à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 1,02 GBP à 1,35 GBP.
  • Sartorius AG : KeyBanc Capital Markets maintient sa recommandation de surpondérer avec un objectif de cours réduit de 415 à 350 EUR.
  • ST. James's Place : JP Morgan passe de neutre à surpondérer avec un objectif de cours relevé de 6,37 GBP à 7,30 GBP.
  • Stellantis : Goldman Sachs maintient sa recommandation d'achat et réduit l'objectif de cours de 28 à 26 EUR.

En France

Annonces importantes (et moins importantes)

  • Repli du marché automobile français en mai (-2,9%), une première depuis l'été 2022.
  • Sanofi poursuit son projet de scission de santé grand public, selon le FT, une division valorisée 20 Mds€ au moins.
  • Qatar Airways devrait passer commande de 200 gros porteurs partagée entre Airbus (A350) et Boeing (B777).
  • Thales a bouclé la cession de son activité GTS à Hitachi.
  • Moody's a abaissé sa perspective pour la notation de crédit de Société Générale de "stable" à "négative", tout en maintenant sa note "A1".
  • Veolia lance un plan d’actionnariat salarié.
  • Sopra Steria a finalisé la vente à son ancienne filiale Axway de la plupart des activités de Sopra Banking Software pour une VE de 330 M€, et la vente de 16,7% d'Axway à Sopra GMT pour 95,9 M€ (26,50 EUR l'action).
  • Euronext a finalisé l'acquisition de 75% du capital de Global Rate Set Systems (GRSS), la société qui calcule l'Euribor.
  • Atos a reçu deux offres révisées de restructuration financière, l'une de la société EP Equity Investment (EPEI) contrôlée par l'homme d'affaires tchèque Daniel Kretinsky et l'autre d'un consortium mené par Onepoint, son principal actionnaire. Le groupe doit trancher d'ici le 5 juin.
  • Ramsay Générale de Santé se réjouit de l'accord tarifaire trouvé avec le gouvernement sur le financement de l'hospitalisation privée.
  • Ipsen lance un programme de rachat d’actions pour couvrir son programme d’attribution d’actions gratuites aux salariés.
  • André Lacerda est nommé directeur Amérique du Sud Tubes de Vallourec.
  • TFF Group acquiert 51% du groupe Petitrenaud.
  • Valneva reçoit un avis positif du CHMP en Europe pour son vaccin contre le chikungunya.
  • Casino vend 90 magasins à Les Mousquetaires et Auchan.
  • Le partenaire de Medincell, Teva, a présenté de nouvelles données soutenant le passage d'Invega Sustenna (palmitate de palipéridone) à UZEDY pour le traitement de la schizophrénie.
  • Transgène intègre le premier patient dans la partie phase II de l’étude avec TG4050 dans les cancers de la tête et du cou.
  • Nanobiotix annonce des données prometteuses chez des patients traités avec NBTXR3 activé par radiothérapie suivi d’un anti-PD-1, comme traitement de deuxième intention dans les cancers de la tête et du cou.
  • Le conseil de Montagne et Neige Développement recommande d'apporter à l'offre à 0,90 EUR par action.
  • Munic obtient un différé de remboursement de son OC, ce qui évite une croise de liquidités pour les 12 mois à venir.
  • Exosens fixe un prix de 20 EUR par action pour son introduction en Bourse à Paris.
  • Les principales publications du jour : Smart Good Things, Catana, Nacon, BigBen...

Dans le vaste monde

Annonces importantes (et moins importantes)                                                                                                                                                                                

D'Europe

  • Danube estime que sa marge d'Ebitda atteindra 22 à 23% à moyen terme, contre 15,1% au T1.
  • AstraZeneca a annoncé que l'Imfinzi est la première et la seule immunothérapie à démontrer un bénéfice en matière de survie dans le cancer du poumon à petites cellules en stade précoce à l'issue d'un essai clinique de phase III.
  • Un médicament de GSK contre le cancer du sang réduit presque de moitié le risque de décès lors d'un essai de phase avancée.
  • Cosmo dégage une perte en 2023, mais versera tout de même un dividende.
  • Shein, géant de la mode en ligne, envisage une IPO à 50 Mds£ à Londres, selon Sky News.
  • Les principales publications du jour : Sirius Real Estate…

Des Amériques

D'Asie Pacifique et d'ailleurs

Le reste de l'agenda mondial des publications ici.

Lectures