Mme George a déclaré qu'elle était moins préoccupée par ce que le bref écart négatif entre les titres du Trésor à 10 ans et à 2 ans signalait au sujet d'une éventuelle récession, que par les implications pour la stabilité financière et le stress qu'il pourrait exercer sur les modèles de prêt des banques.

Comme la Fed prévoit de relever les taux d'intérêt à court terme, a-t-elle dit, cela pourrait rendre une inversion encore plus probable, à moins que la Fed ne relève également les taux à long terme en réduisant son bilan "de manière significative".

"Le bilan devra diminuer de manière significative", a-t-elle déclaré, citant les "effets de distorsion" que les près de 9 000 milliards de dollars d'avoirs de la Fed ont sur les marchés financiers. Elle a déclaré que ces avoirs pourraient avoir fait baisser les rendements du Trésor à 10 ans de 1,5 point de pourcentage. "L'interaction entre des taux directeurs plus élevés et un bilan important devra être prise en compte", a déclaré Mme George. "Augmenter les taux à court terme alors que le bilan continue de déprimer les rendements à plus long terme contribuera à un aplatissement et à une inversion."

La Fed devrait annoncer ses plans de réduction du bilan dès sa réunion de mai, certains détails pouvant être révélés dans les prochains procès-verbaux de la réunion de mars.

En ce qui concerne les taux d'intérêt à court terme, George a déclaré qu'ils pourraient être augmentés d'une manière "régulière et délibérée" dans les mois à venir alors que la Fed tente de contrôler l'inflation qui a grimpé en flèche au-delà de son objectif de 2 %.

Au fur et à mesure que les taux augmenteront, a déclaré George, la Fed devra évaluer comment l'économie réagit au resserrement des conditions financières, et aussi comment les développements mondiaux, y compris la pandémie et la guerre en Ukraine, influencent à la fois l'offre de biens et la croissance économique et la demande.

"Jusqu'à présent, la plupart des retombées économiques ont été orientées vers de nouvelles perturbations de l'offre", qui aggraveraient l'inflation, a-t-elle déclaré. Mais "ces deux risques ont également des répercussions sur la demande... Il sera difficile d'évaluer l'équilibre en temps réel. La reconnaissance de ces risques n'est pas un argument pour retarder le retrait de l'accommodation, mais elle suggère qu'une approche régulière et délibérée pour la trajectoire de la politique pourrait fournir un espace pour surveiller les développements à mesure qu'ils se déroulent."