Les salaires négociés dans le bloc monétaire des 20 nations ont augmenté de 4,69 % au premier trimestre après 4,45 % au cours des trois mois précédents, les syndicats continuant à demander une compensation pour les revenus réels perdus au cours des années d'inflation rapide.
La BCE a longtemps placé ses espoirs de réduction de taux sur ce chiffre crucial et très attendu des salaires, mais elle s'est essentiellement engagée à assouplir sa politique le 6 juin, de sorte que le nouveau chiffre est plus susceptible d'influencer les décisions politiques plus tard dans l'année.
Les chiffres sont mitigés pour les décideurs politiques.
La BCE affirme depuis longtemps qu'une croissance des salaires nominaux de 3 % seulement serait compatible avec son propre objectif d'inflation de 2 %, et tout chiffre supérieur à cette valeur suggère l'existence de pressions salariales excessives dans l'ensemble de l'économie, qui finiront par faire grimper les prix.
Mais la banque centrale a également déclaré que les travailleurs méritaient une certaine compensation pour les pertes de revenus, de sorte qu'une période modeste de croissance plus rapide des salaires était acceptable, d'autant plus que les marges bénéficiaires des entreprises, supérieures à la moyenne, pouvaient absorber une grande partie de l'augmentation.
Elle prévoit que la rémunération par employé dans la zone euro augmentera de 4,5 % cette année, de 3,6 % l'année suivante et de 3,0 % en 2026.
Des indicateurs plus récents, tels que le suivi des salaires en temps réel et une pléthore de sondages d'opinion qui reflètent les intentions des entreprises, ont également montré un ralentissement des revendications salariales au deuxième trimestre.
En effet, même le président de la Bundesbank, Joachim Nagel, qui fait partie des décideurs politiques les plus conservateurs du Conseil des gouverneurs de la BCE, composé de 26 personnes, a déclaré que l'évolution des salaires allait dans la bonne direction.
Ses commentaires sont intervenus alors que l'Allemagne, la plus grande économie de la zone euro, exerce une pression à la hausse sur l'agrégat de la zone euro avec une augmentation de 6,2 % des salaires négociés au cours du premier trimestre.
Mais les économistes affirment que l'Allemagne ne fait que rattraper son retard, puisque la croissance des salaires négociés y était à la traîne, et qu'il ne s'agit donc pas du meilleur indicateur des tendances futures.
"En ce sens, d'autres pays pourraient fournir un signal plus significatif à l'heure actuelle", a déclaré Greg Fuzesi, économiste chez JPMorgan. "Si c'est le cas, la croissance des salaires devrait encore ralentir progressivement, maintenant que l'inflation globale a beaucoup baissé.
À 2,4 %, l'inflation dans la zone euro est désormais à portée de main de l'objectif de 2 % de la BCE, mais il pourrait encore falloir attendre bien au-delà de 2025 pour l'atteindre, en raison notamment d'effets statistiques et de la volatilité des prix des produits de base.
Cette volatilité des prix dans les mois à venir explique pourquoi certains responsables politiques de la BCE affirment que la dernière ligne droite de la désinflation sera la plus difficile et la plus imprévisible, ce qui plaide en faveur de la prudence.
Alors que la baisse des taux d'intérêt de juin est pratiquement acquise, le chiffre des salaires de jeudi sera probablement utilisé par les conservateurs qui souhaitent que la BCE ne prenne pas de décision en juillet.
Isabel Schnabel, membre du conseil d'administration de la BCE, Pierre Wunsch (Belgique), Klaas Knot (Pays-Bas) et Martins Kazaks (Lettonie) ont suggéré qu'une deuxième baisse en juillet pourrait être prématurée, tandis que M. Nagel a également mis en garde contre les attentes de deux baisses consécutives.
Certains économistes affirment même que la désinflation nationale s'essouffle, de sorte que la justification d'une baisse des taux en juin pourrait également être remise en question.
"Si l'on considère la dynamique de la pression inflationniste intérieure dans la zone euro, les développements sont inquiétants... et la BCE ne peut certainement pas s'en réjouir", a déclaré Piet Haines Christiansen de la Danske Bank.
"Nous voyons une image très sombre dans l'ensemble, car aucun pays ne montre une dynamique décroissante sur 3 mois/3 mois", a ajouté M. Christiansen.
Les marchés ne prévoient plus que 60 points de base de réduction des taux cette année, soit entre une et deux mesures après le mois de juin. (Reportage de Balazs Koranyi ; Rédaction de Toby Chopra)
