"La courbe s'est inversée en raison des attentes de liquidités serrées pour septembre et, matériellement, nous ne voyons pas de changement avant la fin du mois", a déclaré Vijay Sharma, vice-président exécutif senior chez PNB Gilts.
Le rendement de l'obligation à quatre ans 7,38 % 2027 était de 7,25 %, tandis que le rendement de l'obligation à cinq ans 7,06 % 2028 était de 7,24 %. Le rendement de référence de l'obligation 2033 à 7,18 % était de 7,20 %, soit une inversion d'environ 4 à 5 points de base.
Les investisseurs se sont détournés des obligations à échéance rapprochée après la crainte de l'inflation et le retrait agressif des liquidités par la Reserve Bank of India.
Même si la RBI a annoncé un retrait progressif du ratio de réserve de trésorerie supplémentaire (I-CRR), le marché s'attend à ce que les liquidités tombent dans un profond déficit au cours des deux prochaines semaines en raison des sorties fiscales, ce qui aura un impact sur l'appétit des investisseurs pour les titres à court terme.
Selon Vivek Kumar, économiste chez QuantEco Research, la liquidité globale, qui exclut les excédents de trésorerie du gouvernement, serait déficitaire d'environ 500 milliards de roupies à 1 000 milliards de roupies (6 à 12 milliards de dollars) en raison des sorties fiscales au cours de cette quinzaine.
L'inflation de détail en juillet a atteint un niveau record de 7,44 % en 15 mois, tandis que les chiffres d'août devraient se situer autour de 7,00 %, soit nettement au-dessus de la marge de tolérance de la banque centrale, ce qui fait craindre des taux d'intérêt plus élevés à plus long terme.
Les traders s'attendent à ce que l'inversion s'inverse si l'offre gouvernementale se resserre dans la période la plus courte (octobre-mars).
"Si, au cours du second semestre, l'offre d'emprunts à cinq ans diminue et que les échéances des obligations augmentent, il pourrait y avoir une certaine pentification", a déclaré Abhishek Bisen, responsable des titres à revenu fixe chez Kotak Mahindra Asset Management.
Les participants au marché obligataire indien ont exhorté le gouvernement à augmenter l'offre d'obligations à 30 et 40 ans et à réduire les obligations à plus court terme en octobre-mars.
(1 $ = 82,8142 roupies indiennes)
