La Fed devrait maintenir son taux d'intérêt de référence entre 5,25 % et 5,5 % lors de sa réunion du 30 avril et du 1er mai, et un jugement clé de la déclaration de politique générale actuelle, à savoir que l'inflation "reste élevée", pourrait devoir rester en place après que le rythme de la hausse des prix s'est accéléré au cours des trois premiers mois de l'année, après avoir régulièrement ralenti jusqu'en 2023.
En outre, les rapports les plus récents sur les prix ont révélé une forte inflation dans un large éventail de biens et de services, ce qui a incité les responsables de la politique des taux d'intérêt, notamment Raphael Bostic, président de la Fed d'Atlanta, et Thomas Barkin, président de la Fed de Richmond, à se méfier d'une réduction des taux d'intérêt.
Les données du mois de mars, par exemple, ont montré que plus de la moitié des postes de l'indice des prix des dépenses de consommation personnelle - utilisé par la Fed pour fixer son objectif d'inflation à 2 % - ont connu une inflation supérieure à 3 %, bien au-dessus de la part commune avant la pandémie.
"La Fed s'est tout simplement heurtée à un mur", a déclaré Nathan Sheets, économiste en chef de Citi Global, après que les données publiées vendredi ont montré que l'indice PCE a augmenté à un rythme annuel de 2,7 % en mars contre 2,5 % en février, tandis que le chiffre dépouillé des prix volatils de l'alimentation et de l'énergie était de 2,8 %, ce qui correspond à celui de février. "Il s'agit de données très solides qui ne leur permettent pas de croire qu'ils sont sur la bonne voie pour atteindre les 2 %... La Fed va simplement devoir attendre.
À LA RECHERCHE D'UNE "PLUS GRANDE CONFIANCE
De nombreux analystes s'attendent toujours à ce que l'inflation diminue au cours de l'année, ce qui permettrait aux responsables politiques de considérer le premier trimestre comme une "bosse" sur la voie du retour à 2 % et de procéder aux réductions de taux auxquelles ils se préparent depuis la fin de l'année dernière.
Mais les progrès pourraient être lents, et les investisseurs ont déjà repoussé à septembre leur prévision d'une première réduction des taux de la Fed. Ce serait au cœur d'une élection présidentielle américaine où l'état de l'économie pourrait être une question centrale - et les décisions de la Fed inévitablement analysées à travers un prisme politique.
La prochaine décision politique de la Fed sera publiée le 1er mai à 14 heures EDT (1800 GMT), suivie d'une conférence de presse du président de la Fed Jerome Powell à 14h30 (1830 GMT).
En l'absence de nouvelles projections économiques, la déclaration de politique générale et les remarques de M. Powell serviront de point d'ancrage à toute orientation éventuelle.
Après des mois qui ont laissé entrevoir un ralentissement économique, y compris une croissance économique de 1,6 % au premier trimestre, la plus faible depuis près de deux ans, ainsi qu'une forte augmentation des prix et de la croissance de l'emploi, il n'y aura peut-être pas grand-chose à changer à la stratégie actuelle des responsables qui consiste à retarder les réductions de taux jusqu'à ce que les données montrent un virage convaincant.
Les projections des décideurs politiques en mars indiquaient trois baisses de taux d'un quart de point d'ici la fin de l'année, les marchés s'attendant à la première en juin. Les derniers commentaires publics de Powell avant la réunion de cette semaine suggèrent que cette perspective s'est érodée.
"Les données récentes ne nous ont clairement pas donné plus de confiance" dans la reprise de la baisse de l'inflation, a déclaré M. Powell lors d'un forum à Washington le 16 avril. "À l'heure actuelle, compte tenu de la vigueur du marché du travail et des progrès réalisés jusqu'à présent en matière d'inflation, il convient de laisser à la politique restrictive le temps de fonctionner et de se laisser guider par les données et l'évolution des perspectives.
Selon Michael Feroli, économiste chez J.P. Morgan, ce message général est susceptible d'être répété.
"La déclaration post-réunion sera peu différente de celle publiée après la réunion précédente en mars", a écrit M. Feroli, tandis que M. Powell soulignera probablement à nouveau que la Fed retardera les réductions de taux aussi longtemps que nécessaire, mais qu'elle sera également prête à agir plus tôt si les données le justifient.
UNE SAISON POLITIQUE
Les responsables de la Fed ont minimisé la nécessité d'une nouvelle augmentation des taux. Le taux actuel a été fixé en juillet, un plateau de neuf mois qui dépasse déjà trois des cinq cycles politiques précédents, mais qui reste en deçà des plafonds de 15 et 18 mois juste avant la crise financière mondiale de 2007 et à la fin des années 1990.
De nouvelles projections seront publiées en juin, et Feroli a déclaré qu'il s'attendait à ce que Powell "ne défende pas le graphique à points de mars comme étant toujours un guide pertinent pour les perspectives de la politique".
En effet, les investisseurs n'envisagent plus qu'une seule réduction cette année, actuellement prévue en septembre.
Ce retard, ainsi que l'inflation stagnante qui l'a provoqué, a jeté une ombre inattendue sur ce qui, à la fin de l'année dernière, semblait être un "atterrissage en douceur" de l'inflation élevée. Cette situation a réjoui les responsables de la Fed et a permis au président Joe Biden d'envisager de faire campagne sur des hausses de prix moins fortes, un taux de chômage toujours bas et des taux d'intérêt en baisse pour faire bonne mesure.
À moins que les données ne montrent une baisse rapide de l'inflation ou un affaiblissement de l'économie, certains estiment qu'une réduction en septembre placerait la Fed sous un microscope politique qu'elle préférerait éviter - en particulier compte tenu de l'animosité que le candidat républicain Donald Trump nourrit à l'égard de M. Powell pour avoir relevé les taux lorsque M. Trump était président.
Même si leurs motivations sont basées sur des données et apolitiques, l'optique peut plaider pour éviter toute décision à l'automne, a déclaré Vincent Reinhart, économiste en chef chez Dreyfus et Mellon et ancien chef de la division des affaires monétaires de la Fed.
Après le mois de mai, la Fed se réunit en juin, juillet, septembre, novembre après les élections et décembre. "Pour préserver votre capital réputationnel, les mois de juin et de décembre sont les plus sûrs", a déclaré M. Reinhart.
La Fed semblait privilégier le mois de juin, a-t-il ajouté. Mais "les données ont écarté cette possibilité".
