La France a rejoint une poignée de pays de la zone euro lundi en plaçant de la dette à court terme à des taux négatifs, les investisseurs cherchant des alternatives à la dette coûteuse de l'Allemagne et des Pays-Bas. 


  Les coûts d'emprunt à six mois de l'Allemagne sont également repassés en territoire négatif lors de l'adjudication réalisée lundi, après la décision de la Banque centrale européenne (BCE) la semaine dernière d'abaisser son taux d'intérêt directeur et le taux de rémunération des dépôts au jour le jour à des points bas records. 


  Le taux négatif appliqué lors de l'émission de lundi, le plus bas jamais enregistré pour ce type de titres en Allemagne, signifie que les investisseurs paient l'Etat allemand pour pouvoir détenir sa dette. 


  L'Etat néerlandais avait déjà alloué de la dette à court terme à des taux négatifs. Maintenant, le gouvernement français en fait de même. 


  L'Allemagne a alloué lundi pour 3,29 milliards d'euros d'emprunts d'Etat à six mois (bubills), à un taux moyen de -0,0344%. Ce taux est non seulement inférieur à celui de 0,0070% atteint lors de la précédente émission du 11 juin, mais aussi à celui de -0,0122% enregistré lors de l'opération du 9 janvier. 


  La France a quant à elle placé pour 3,92 milliards d'euros de BTF à 13 semaines arrivant à échéance le 11 octobre 2012, à un taux moyen de -0,005%, et pour 1,99 milliard d'euros de BTF à 24 semaines arrivant à maturité le 27 décembre 2012, à un taux moyen de -0,006%, contre 0,096% lors de la précédente adjudication le 2 juillet. Le taux moyen assorti à l'émission de BTF à 50 semaines est également très proche de zéro, à 0,013%, contre 0,163% la semaine dernière. 


  La demande pour cette offre de 4 milliards d'euros de titres a atteint 5,48 milliards d'euros. Cette demande soutenue signale que de nombreux investisseurs font encore passer la sécurité avant le rendement. 


  Si les taux allemands sont entrés dans le rouge à plusieurs reprises sur le marché secondaire, il s'agit de la seconde fois cette année que les coûts d'emprunt sont négatifs lors d'une émission de dette allemande. 


  La Banque centrale européenne a abaissé jeudi ses principaux taux d'intérêt de 25 points de base, ramenant son taux directeur à 0,75% et son taux de rémunération des dépôts au jour le jour à 0%. 


  Plusieurs grand fonds du marché monétaire ont limité ou fermé leurs fonds européens à de nouveaux investissements après l'abaissement du taux de rémunération des dépôts au jour le jour de la BCE à 0%, car il leur est devenu difficile de fournir des rendements aux investisseurs. 


  "Cela souligne les effets imprévus des mesures extrêmes de politique monétaire actuellement mises en oeuvre par la BCE", observent les stratégistes taux de Rabobank. 


  -Emese Bartha, Dow Jones Newswires 


  (Version française Maylis Jouaret)