Les investisseurs étrangers en particulier auront besoin d'être davantage convaincus que la plus grande économie d'Afrique abandonne enfin les contrôles qui ont longtemps faussé son marché des devises, rendant ce pays de 200 millions d'habitants moins attrayant pour les capitaux étrangers.
La semaine dernière, le taux de change officiel du naira a plongé de 900 à 1 531 pour un dollar, bien en dessous des niveaux du marché noir, après que l'autorité de régulation du marché a modifié sa méthode de calcul du taux de clôture, ce qui a entraîné une dévaluation de facto. Le taux officiel s'est rapproché des niveaux du marché parallèle, les pénuries de devises ayant entraîné une demande vers des sources non officielles.
La semaine dernière également, la Banque centrale du Nigeria (CBN) a annoncé des limites sur le montant que les banques peuvent détenir en devises étrangères et a assoupli les règles pour les opérateurs internationaux de transfert d'argent, leur permettant de coter le naira aux taux en vigueur sur le marché.
"On peut dire qu'il s'agit d'un tournant", a déclaré Kyle Chapman, analyste des marchés des changes chez Ballinger & Co, à Londres.
"Maintenant qu'il n'y a plus de taux (de change) plus favorable, le manque d'incitation à participer aux marchés officiels pourrait se transformer en un point de basculement qui verrait l'émergence d'un véritable flottement libre si la banque centrale n'intervient pas", a ajouté M. Chapman.
Le Nigeria est aux prises avec une dette publique record, un taux de chômage élevé et des pénuries d'électricité qui ont contribué à des années de croissance économique anémique. La production de pétrole diminue et l'insécurité rampante fait que des pans entiers de la campagne échappent au contrôle du gouvernement.
Dès les premiers jours de son mandat, l'année dernière, le président Bola Tinubu a supprimé une subvention coûteuse aux carburants et levé certains contrôles sur les devises.
Mais le mouvement de réforme a semblé s'essouffler, le naira continuant à s'affaiblir en l'absence d'intervention de la banque centrale.
Andrew Matheny, économiste principal chez Goldman Sachs, a déclaré que la dernière dévaluation faisait paraître le naira "bon marché".
"Cela rend les entrées de portefeuille étranger potentiellement attractives, mais uniquement si d'autres aspects de la politique monétaire se mettent en place", a déclaré M. Matheny.
Il s'agit notamment de la fin du financement du déficit budgétaire par les découverts de la banque centrale, ce qui augmente la masse monétaire et a contribué à propulser l'inflation à 28,92 % en décembre, le niveau le plus élevé en près de trois décennies.
LE BACKLOG DU FOREX
Des années de contrôle des changes ont créé une demande refoulée de dollars alors que le pays s'efforce d'augmenter sa production de pétrole, sa principale source de revenus à l'exportation.
Les pénuries de devises étrangères ont créé un important arriéré de transactions en dollars non payées, que la CBN a estimé l'année dernière à près de 7 milliards de dollars.
Lundi, le gouverneur de la CBN, Yemi Cardoso, a déclaré à la chaîne de télévision Arise TV que 2,2 milliards de dollars restaient impayés et que 2,4 milliards de dollars ne seraient pas honorés après qu'un audit a révélé des irrégularités.
Goldman estime que l'arriéré s'élève à 12 milliards de dollars, ce qui a éloigné les investisseurs étrangers qui craignent de ne pas pouvoir retirer leur argent.
"L'économie manque cruellement de dollars. Les injections (de devises) ne semblent pas avoir eu d'effet jusqu'à présent", a déclaré David Omojomolo, spécialiste de l'économie africaine chez Capital Economics.
"À ma connaissance, l'arriéré de devises est encore important et les déclarations selon lesquelles il sera bientôt résorbé, faites depuis des mois, semblent encourager la spéculation plutôt que la stabilisation.
La CBN tiendra dans le courant du mois sa première réunion de politique monétaire depuis juillet dernier et elle est sous pression pour procéder à une forte augmentation de son taux d'intérêt de référence, qui est actuellement de 18,75 %.
"Pour que nous puissions adopter une position plus active sur le marché des devises locales, nous aurions encore besoin d'une plus grande clarté sur la direction... et sur la manière exacte dont ils vont soutenir les opérations sur le marché des changes avec... la politique monétaire", a déclaré Yvette Babb, gestionnaire de portefeuille de dettes en devises fortes et en devises locales chez William Blair.
Le bon du trésor à un an de la banque centrale, par exemple, se vendait à 17 % tandis que le bon du gouvernement se vendait à 11 %, le gouvernement cherchant à maintenir ses coûts d'emprunt à un niveau bas.
Tant que des risques importants de baisse des prix des obligations locales subsisteront en raison du manque d'ancrage des rendements à court terme par rapport au taux directeur - reflété par l'écart important entre les deux - les investisseurs étrangers éviteront la dette locale, a déclaré Gergely Urmossy, stratège des marchés émergents à la Société Générale.
"Pour rétablir le rôle d'ancrage du taux directeur, la CBN devra procéder à des réformes du marché monétaire", a déclaré M. Urmossy.
