L'indice Russell 2000, axé sur les petites entreprises, a fait un bond de plus de 11,5 % en cinq jours, ce qui représente la plus forte progression de l'indice sur une telle période depuis avril 2020.
Dans le même temps, les valeurs technologiques et de croissance ont vacillé, renforçant l'idée que les petites capitalisations ont bénéficié d'une rotation des plus grands gagnants de l'année vers les secteurs les moins appréciés du marché. Le Nasdaq 100, à forte composante technologique, a perdu 3 % depuis la semaine dernière, et a notamment enregistré mercredi sa plus forte baisse de l'année en une journée. Le S&P 500, généralement considéré comme l'indice de référence des grandes capitalisations américaines, est en hausse de 0,2 %.
"Je pense que la situation a changé", a déclaré Eric Kuby, directeur des investissements chez North Star Investment Management Corp, qui se spécialise dans les actions de petite capitalisation. "J'espère que ce bond de la semaine dernière n'est que le début de ce qui pourrait être une très longue période de plusieurs années au cours de laquelle les petites capitalisations pourraient regagner beaucoup de terrain.
Pendant des mois, les actions des petites sociétés ont stagné alors que les investisseurs ont investi dans les grandes valeurs technologiques qui ont dominé les indices pendant la majeure partie de l'année 2024. L'indice Russell 2000 n'a progressé que de 10,5 % cette année, malgré la hausse récente, alors que le S&P 500 a gagné 17 % et le Nasdaq 100 près de 18 %.
Les perspectives ont changé la semaine dernière, lorsqu'un taux d'inflation plus faible que prévu a renforcé les attentes de la Réserve fédérale en matière de réduction des taux d'intérêt dans les mois à venir, ce qui pourrait être bénéfique pour les petites entreprises souffrant de coûts d'emprunt élevés.
La hausse des taux a été un "vent contraire pour les petites capitalisations", a déclaré Jason Swiatek, responsable des actions des petites et moyennes capitalisations chez Jennison Associates. "D'un autre côté, le passage à un cycle de réduction des taux atténue quelque peu cette pression.
Le rallye s'est accéléré après l'échec d'une tentative d'assassinat au cours du week-end, qui a semblé renforcer les attentes d'une victoire de Trump, dont les propositions d'augmentation des droits de douane et de réduction des impôts pourraient profiter aux petites entreprises.
Parmi les petites capitalisations qui ont bondi depuis la publication des données sur l'inflation la semaine dernière, citons la société de biotechnologie Caribou Biosciences, qui a progressé de 55 %, le constructeur de maisons Hovnanian Enterprises, qui a augmenté de plus de 30 %, et l'assureur Hippo Holdings, qui a progressé de plus de 29 %.
Une rotation prolongée des valeurs technologiques - dont l'essor a suscité des inquiétudes quant aux valorisations excessives et des comparaisons avec la bulle Internet d'il y a vingt ans - pourrait alimenter la vigueur des petites capitalisations.
Selon les données du LSEG, la valeur totale du marché de l'indice Russell 2000 s'élevait à 2 700 milliards de dollars. Ce chiffre est inférieur à la valeur de marché de trois titres, Microsoft, Apple et Nvidia, dont les capitalisations boursières dépassent chacune 2 900 milliards de dollars.
Selon Peter Tuz, président de Chase Investment Counsel, "comme les flux d'argent "sortent des actions à grande capitalisation et qu'elles cherchent une nouvelle maison, il ne faut pas grand-chose pour que les actions plus petites se développent".
L'histoire montre qu'une forte reprise des petites capitalisations est de bon augure pour leurs performances à court terme. L'indice Russell 2000 a gagné au moins 1 % au cours de cinq séances consécutives la semaine dernière, ce qui ne s'était produit que quatre fois auparavant, selon Bespoke Investment Group. À la suite de ces hausses, l'indice a enregistré un gain moyen de 5,9 % au cours du mois suivant, selon Bespoke.
Alors que le S&P 500 a atteint des niveaux records tout au long de l'année, le Russell 2000 reste quelque 8 % en dessous de son pic de 2021, ce qui laisse penser que les petites capitalisations ont encore de la marge.
Les investisseurs particuliers achètent également. Les analystes de Vanda Research ont déclaré que l'afflux de capitaux dans les petites capitalisations a déclenché un "short squeeze", lorsqu'une hausse des prix oblige les investisseurs baissiers à dénouer leurs paris sur une action, ce qui la pousse encore plus haut.
Nous pensons qu'il y a de la place pour que les investisseurs de détail poursuivent cette opération au cours des 1 à 2 prochaines semaines, ont-ils écrit.
Les investisseurs en petites capitalisations ont déjà été déçus par des périodes de vigueur. L'enthousiasme suscité par la perspective d'une baisse des taux a fait grimper le Russell 2000 de plus de 20 % entre la fin octobre et la fin décembre 2023, avant que l'indice ne recule au début de l'année lorsque la baisse des taux ne s'est pas concrétisée.
La saison des bénéfices qui débute actuellement pourrait justifier davantage les petites capitalisations, les sociétés de l'indice Russell 2000 devant afficher une hausse de 18 % de leurs bénéfices au deuxième trimestre, selon LSEG. Les entreprises de croissance à forte capitalisation auront également l'occasion de reprendre la main, les poids lourds Tesla et Alphabet publiant leurs résultats la semaine prochaine.
La société de courtage Edward Jones a un point de vue "neutre" sur les petites capitalisations, car elle attend de voir si les entreprises peuvent afficher une croissance plus forte des bénéfices, a déclaré Angelo Kourkafas, stratégiste d'investissement senior de la société.
Pour être plus optimiste sur le groupe à long terme, il faudrait, selon lui, "voir davantage de signes indiquant que les bénéfices sont bien meilleurs que prévu ou que l'activité économique commence à se redresser".
