La production et la consommation augmentent à des rythmes similaires ; les stocks sont proches de la normale ; les prix sont proches de la moyenne une fois corrigés de l'inflation ; et la volatilité est faible - autant de signes que le marché a trouvé un équilibre après quelques années tumultueuses.
Avec un équilibre production-consommation confortable, les fonds spéculatifs et autres spéculateurs ont réduit leurs positions sur le pétrole pour redéployer leurs capitaux vers des marchés plus intéressants tels que l'électricité, le gaz, les métaux et les matières premières non énergétiques.
Le contraste est saisissant avec le début de l'année, lorsque la plupart des prévisionnistes s'attendaient à ce que les stocks de brut et de carburants s'épuisent à mesure que l'OPEP+ étendrait ses restrictions de production et que les principales économies sortiraient d'une période de ralentissement en 2022/23.
Carnet de bord : Prix du pétrole et stocks
Mais la réduction prévue ne s'est pas matérialisée, car la croissance plus forte de la consommation a été compensée par des augmentations plus rapides que prévu de la production de brut aux États-Unis, au Canada, au Brésil, en Guyane et dans certains pays membres de l'OPEP.
La menace que les attaques de drones ukrainiens contre les raffineries russes faisaient peser sur l'approvisionnement mondial en carburant, qui a atteint son paroxysme au cours du premier trimestre de l'année, s'est atténuée à la suite des pressions exercées par les États-Unis pour qu'ils modifient leur programme de ciblage.
Au Moyen-Orient, les combats entre Israël, le Hamas, l'Iran et les Houthis n'ont pas perturbé la production de brut et les flux de pétroliers ont été redirigés avec succès pour éviter les attaques sur les navires en mer Rouge.
LE CALME APRÈS LES TEMPÊTES
Depuis le début du mois de mai, le prix du Brent se situe autour de 83 dollars le baril, ce qui correspond exactement à la moyenne corrigée de l'inflation depuis 2000, et n'envoie donc pas de signal fort aux producteurs ou aux consommateurs pour les inciter à modifier leur comportement.
Reflétant le calme du marché, les mouvements quotidiens des prix ont été exceptionnellement faibles, la volatilité annualisée tombant à 13 % seulement, soit dans le 4e centile pour toutes les périodes qui se chevauchent depuis 1990.
Signe d'un marché équilibré, les stocks commerciaux américains de brut ne sont inférieurs que de 5 millions de barils (-1 %) à la moyenne saisonnière des dix dernières années et la situation n'a pas changé de manière significative depuis le début de l'année.
Les stocks américains combinés d'essence, de fioul distillé et de carburéacteur ne sont inférieurs que de 14 millions de barils (-4 %) à la moyenne décennale et le déficit s'est réduit depuis le début de l'année.
Le même calme s'est donc installé sur les marchés des carburants raffinés tels que l'essence, le diesel et le mazout de chauffage.
Les prix à la pompe de l'essence, taxes comprises, ont atteint en moyenne 3,73 dollars le gallon en mai, soit seulement 20 cents de plus que la moyenne corrigée de l'inflation depuis 2000.
Les prix de détail du diesel se sont élevés en moyenne à 3,82 dollars ce mois-ci, ce qui correspond exactement à la moyenne corrigée de l'inflation sur la même période.
DÉPART DES SPÉCULATEURS
Comme on pouvait s'y attendre, les investisseurs spéculatifs ont réduit leurs positions pour déployer leur argent de manière plus rentable ailleurs, car ils ont conclu qu'il était peu probable que les prix évoluent à court terme.
Les fonds spéculatifs détenaient une position combinée sur les six principaux contrats à terme et contrats d'option sur le pétrole équivalant à 380 millions de barils le 21 mai, contre 685 millions de barils six semaines plus tôt.
La position combinée a été réduite au 16e centile pour toutes les semaines depuis 2013, alors qu'elle était au 66e centile le 9 avril.
Une réduction similaire est évidente sur l'ensemble des contrats à terme et des contrats d'option pour le brut et les carburants, les gestionnaires de fonds réduisant leur exposition pour se concentrer sur des marchés plus prometteurs.
Le pétrole étant entré dans une période de calme, l'intérêt des traders s'est déplacé vers d'autres marchés de l'énergie, notamment le gaz et l'électricité, qui s'adaptent encore aux conséquences de l'invasion de l'Ukraine par la Russie.
L'attention s'est également portée sur les métaux industriels, dont les réserves ont été mises à rude épreuve par le déploiement rapide des véhicules électriques et la modernisation des réseaux dans le cadre de la transition vers un futur système énergétique.
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John Kemp est analyste de marché chez Reuters. Les opinions exprimées sont les siennes. Suivez ses commentaires sur X https://twitter.com/JKempEnergy (Montage par Elaine Hardcastle)
