La RBI a d'abord ouvert le marché des NDF aux banques indiennes en juin 2020, puis aux résidents indiens en juin dernier, afin d'accroître la participation.
Cependant, à deux reprises l'année dernière, lorsque la roupie était sous pression, elle a officieusement empêché les banques de construire de nouvelles positions d'arbitrage, car cela dilue l'impact de l'intervention de la banque centrale sur le marché de gré à gré (OTC), ont déclaré les banquiers.
L'effet est évident dans les volumes mensuels d'échanges de NDF des banques, qui ont diminué de 33 % en glissement mensuel pour atteindre 72,1 milliards de dollars en septembre, selon les données de la CCIL. Cette baisse est similaire à celle enregistrée en octobre 2022 après la précédente restriction.
L'hésitation des banques ne fait que croître.
"À moins d'une stabilité dans l'approche de la RBI, il n'y aura pas d'intérêt à construire des positions NDF (propriétaires) et l'accent sera mis sur les flux clients (relativement faibles)", a déclaré un responsable de la trésorerie d'une banque du secteur privé.
Les banques réduisent déjà la taille de leurs livres - d'environ 25 milliards de dollars l'année dernière à moins d'un milliard de dollars aujourd'hui, dans le cas d'une grande banque du secteur public.
"Il est peu probable que nous reconstituions le portefeuille au même niveau ou à un niveau supérieur, compte tenu des risques", a déclaré un courtier de la banque, qui a requis l'anonymat car il n'est pas autorisé à s'adresser aux médias.
Le courtier est basé à GIFT City, un centre de services financiers internationaux (IFSC) à partir duquel les banques sont autorisées à développer leurs positions sur le marché des NDF.
Une grande partie du portefeuille de NDF d'une banque est liée à des positions d'arbitrage, qui sont intéressantes en cas d'incertitude sur le marché, car le NDF USD/INR se négocie alors à un taux supérieur au taux de gré à gré.
Les arrêts de la RBI entraînent une volatilité des points à terme des NDF, ce qui a des implications en termes de valeur de marché pour les positions d'arbitrage existantes, a expliqué le responsable des opérations pour compte propre d'une banque du secteur privé.
"Pour éviter cela, nous avons pris la décision de ne pas faire de NDF pour nos propres livres.
Selon lui, les restrictions informelles de la RBI concernent les nouvelles positions, mais les banques peuvent également décider de dénouer les positions existantes.
