Toutefois, les antécédents de l'USDA en avril ont été meilleurs que les échanges au cours des dernières années, ce qui pourrait atténuer les doutes concernant les prochaines prévisions de l'agence pour le soja.
L'agence brésilienne Conab mettra également à jour ses estimations de récolte jeudi, et bien qu'il n'y ait pas d'estimations commerciales publiées pour ces chiffres, les projections de soja d'avril de Conab sont généralement plus proches des prévisions finales que celles de l'USDA.
Mais cette affirmation s'accompagne d'une mise en garde de taille : la production finale n'est pas toujours la même pour les deux agences, en particulier pour les deux dernières récoltes, ce qui a été une source de confusion pour les négociants.
Cela est particulièrement évident pour le maïs, car la Conab et l'USDA ont un écart de 10 % sur la production totale de maïs brésilien pour la saison 2023-24 en cours, et cela mérite d'être surveillé à la fois jeudi et dans les mois à venir, la récolte étant encore en cours.
TENDANCES DU SOJA ET DU MAÏS
En moyenne, les analystes estiment que l'USDA évaluera jeudi la récolte brésilienne de soja pour la saison 2023-24 à 151,68 millions de tonnes métriques, contre 155 millions de tonnes métriques le mois dernier. Des réductions d'une ampleur similaire ont été prévues mais n'ont pas été observées au cours des deux mois précédents, et l'estimation commerciale d'avril est la plus basse de la saison selon les analystes.
En mars, les prévisions de l'USDA étaient supérieures de 5,5 % aux 146,86 millions de tonnes de Conabs, ce qui est bien supérieur à l'écart le plus élevé de 2,7 % enregistré en mars au cours des huit saisons précédentes. Sur cette même période, la marge la plus élevée en avril a été enregistrée en 2018-19, l'USDA dépassant la Conab de 2,8 %.
Cette année-là, les estimations d'avril de l'USDA concernant la production de soja brésilien étaient plus proches de ses estimations finales et de celles de la Conab. Mais au cours des huit dernières années, il n'y a eu que trois cas où l'estimation d'avril de l'USDA était plus proche de sa finale publiée que la Conab de sa propre finale.
Les deux agences sont également divisées sur le fait d'être plus proches de leurs finales respectives en avril pour la culture du maïs, et la répartition des années n'a pas semblé liée à la réussite des rendements. Les trois victoires de l'USDA sur le soja ont coïncidé avec de fortes récoltes, bien que la corrélation ne soit pas claire.
Les résultats des cultures ont une corrélation avec les biais commerciaux concernant le maïs, puisque les estimations commerciales d'avril concernant la production de maïs du Brésil ont été plus élevées que le chiffre final de l'USDA au cours de trois des huit dernières années, qui ont toutes coïncidé avec des récoltes médiocres. C'est logique puisqu'une grande partie du rendement du maïs brésilien est déterminée après le mois d'avril.
Plus de la moitié du soja brésilien est généralement récolté au début du mois d'avril, mais l'estimation de la récolte de soja du mois d'avril a été trop basse par rapport au chiffre final de l'USDA depuis sept ans, de 4,5 % en moyenne. Cela équivaut à environ 6 millions de tonnes ou 222 millions de boisseaux.
Les prévisions d'avril de l'USDA et de Conabs pour le soja sont également trop basses par rapport à leurs valeurs finales respectives depuis sept ans. L'écart moyen de l'USDA est de 4 %, plus proche que celui du marché, mais celui de Conabs est le plus faible avec 3,4 %.
Les analystes, l'USDA et la Conab ont tous tendance à sous-estimer la récolte de maïs brésilienne en avril lorsque la récolte est bonne, et les marges d'erreur sont similaires à ce stade. L'USDA prévoit de réduire la récolte de maïs brésilienne pour 2023-24 à 121,75 millions de tonnes, contre 124 millions de tonnes le mois dernier.
Les estimations de Conabs pour le maïs de mars étaient inférieures de 11,25 millions de tonnes (443 millions de boisseaux), à 112,75 millions de tonnes, en raison de la baisse de la superficie et des rendements.
LE CONSENSUS N'EST PAS NÉCESSAIRE
Un accord entre les deux agences sur les estimations de production n'est apparemment pas nécessaire puisque les récoltes de soja de l'USDA pour 2022-23 et 2021-22 sont toujours supérieures de 4,8 % et 3,9 %, respectivement, aux chiffres publiés par la Conabs.
Au cours des dernières années, les deux agences ont révisé leurs données historiques sur le soja brésilien, car les données d'utilisation suggéraient que la demande dépassait les niveaux d'offre présumés. Les hypothèses d'exportation des agences pour 2023-24 varient également, de sorte qu'un autre réexamen des données pourrait être justifié.
Les disparités récentes entre les cultures de maïs brésiliennes sont légèrement moins importantes, les chiffres de l'USDA pour 2022-23 et 2021-22 étant supérieurs à ceux de la Conab de 3,9 % et 2,5 %, respectivement.
L'USDA fait partie des estimations les plus élevées de l'industrie pour la récolte de soja brésilienne de 2023-24, bien qu'une société de conseil brésilienne très suivie ait publié il y a deux semaines des prévisions encore plus importantes à la suite d'une visite approfondie des cultures. D'autres estimations d'analystes publiées au cours des dix derniers jours vont de 145,46 millions à 150,8 millions de tonnes. Karen Braun est analyste de marché pour Reuters. Les opinions exprimées ci-dessus sont les siennes.
