Les fonds spéculatifs et autres gestionnaires de fonds ont vendu l'équivalent de 21 millions de barils d'options et de contrats à terme sur le pétrole brut, mais ont acheté 18 millions de barils de produits, dont 14 millions de distillats, au cours de la semaine qui s'est achevée le 13 juin.
La rotation la plus importante s'est faite du brut américain vers le gazole européen, reflétant l'augmentation des stocks de brut aux États-Unis alors que les stocks de distillats, très utilisés en Europe, restent bien inférieurs à la normale dans le monde entier.
Livre des graphiques : Positions sur le pétrole et le gaz
Les positions des fonds sur le NYMEX et l'ICE WTI ont été réduites au cours de sept des huit dernières semaines, pour un total de 126 millions de barils depuis le 18 avril.
La position sur le WTI n'est plus que de 73 millions de contrats (2e percentile pour toutes les semaines depuis 2013), les positions longues dépassant les positions courtes de 1,49:1 (3e percentile).
Dans le même temps, les gestionnaires de fonds ont augmenté leurs positions sur le gazole européen au cours de cinq des six dernières semaines, pour un total de 24 millions de barils depuis le 2 mai.
L'augmentation hebdomadaire la plus récente des positions sur le gazole a été la plus importante depuis près de deux ans, depuis août 2021 et avant cela novembre 2020.
Les fonds avaient déjà accumulé une position assez importante sur le diesel américain et la tendance haussière commence maintenant à se répercuter sur le gazole européen.
La consommation de brut et de distillats est fortement corrélée au cycle économique, mais les faibles stocks de distillats apporteront un soutien en cas d'intensification du ralentissement économique mondial ou un coup de pouce supplémentaire si la récession est évitée.
Le 9 juin, les stocks commerciaux américains de pétrole brut étaient supérieurs de 16 millions de barils (+4 % ou +0,28 écart-type) à la moyenne saisonnière des dix dernières années.
En revanche, les stocks américains de distillats étaient inférieurs de 20 millions de barils (-15 % ou -1,06 écart-type) à la moyenne saisonnière sur dix ans.
GAZ NATUREL AMÉRICAIN
Les investisseurs ont encore du mal à se montrer plus optimistes à l'égard des prix du gaz américain, étant donné le niveau toujours élevé des stocks, qui n'ont montré aucun signe de réduction à des niveaux plus normaux.
Les fonds spéculatifs et autres gestionnaires de fonds ont acheté l'équivalent de 73 milliards de pieds cubes de contrats à terme et d'options sur le gaz au cours des sept jours précédant le 13 juin, après avoir vendu 179 milliards de pieds cubes la semaine précédente.
La communauté des fonds spéculatifs détenait une position courte nette de 6 milliards de pieds cubes (32e centile pour toutes les semaines depuis 2010).
Le 9 juin, les stocks de gaz de travail étaient supérieurs de 279 milliards de pieds cubes (+12 % ou +0,69 écart-type) à la moyenne saisonnière des dix dernières années.
L'excédent de stocks a très peu changé depuis le début du mois de mars, malgré les prix très bas qui encouragent les producteurs d'électricité au gaz à fonctionner plus longtemps et la reprise des exportations de Freeport LNG.
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John Kemp est analyste de marché chez Reuters. Les opinions exprimées sont les siennes (Rédaction : Kirsten Donovan).
