"Nous sommes dans une période délicate de gestion des risques, où nous devons trouver un équilibre entre le risque de ne pas avoir suffisamment resserré la politique monétaire et le risque d'une politique trop restrictive", a déclaré Philip Jefferson, vice-président de la Fed, en faisant un clin d'œil à la hausse des rendements du Trésor américain et à la nécessité pour la banque centrale de procéder avec prudence à toute nouvelle augmentation du taux de référence des fonds fédéraux.
Je resterai conscient du resserrement des conditions financières par le biais de rendements obligataires plus élevés et je garderai cela à l'esprit lorsque j'évaluerai la trajectoire future de la politique, a déclaré M. Jefferson lors d'un discours prononcé devant l'Association nationale pour l'économie des entreprises.
Plus tôt, lors de la même manifestation, la présidente de la Fed de Dallas, Lorie Logan, dont l'ancien poste de chef de l'équipe des marchés à la Fed de New York lui confère une expertise unique des marchés financiers, a déclaré que les rendements plus élevés exigés par les investisseurs pour détenir la dette publique américaine à long terme pourraient compenser la nécessité de nouvelles augmentations du taux d'intérêt directeur de la Fed.
"Si les taux d'intérêt à long terme restent élevés en raison des primes de terme plus importantes, il pourrait être moins nécessaire de relever le taux des fonds fédéraux", a déclaré Mme Logan, qui a été l'une des responsables les plus optimistes à soutenir la nécessité de poursuivre les hausses de taux. Bien qu'aucun des deux décideurs n'ait déclaré que la lutte contre l'inflation était terminée - en fait, chacun a cité des risques qui pourraient conduire la Fed à une politique plus restrictive - leurs remarques ont été le compte rendu le plus définitif à ce jour de la façon dont la récente hausse des rendements du Trésor américain est perçue par la Fed.
Depuis que la Fed a relevé son taux directeur d'un quart de point de pourcentage en juillet, les rendements obligataires à long terme ont augmenté d'un point de pourcentage.
Les analystes ont attribué cette hausse à un certain nombre de facteurs, et Jefferson et Logan ont tous deux souligné l'importance de comprendre ce qui se passe pour déterminer comment la hausse des rendements est liée à une politique monétaire appropriée.
La décomposition des causes de l'augmentation des rendements est incertaine, ont-ils déclaré.
Jefferson a noté, par exemple, que la hausse pourrait être due au fait que les investisseurs se rendent compte que la Fed pourrait devoir maintenir son taux d'intérêt à court terme à un niveau élevé pendant une période plus longue que prévu en raison de la vigueur de l'économie.
Mais les mouvements ont semblé plus importants que ce qui pourrait être expliqué par les seules perceptions de la politique de la Fed, et Logan a déclaré que la moitié peut-être de la récente hausse des rendements pourrait être due au fait que les investisseurs exigent davantage pour immobiliser leur argent pendant des périodes plus longues - une augmentation de ce que l'on appelle la prime de terme qui, si elle s'avère persistante, pourrait peser durablement sur l'économie.
La prochaine réunion de la Fed aura lieu du 31 octobre au 1er novembre, et les investisseurs s'attendent généralement à ce que la banque centrale américaine maintienne son statu quo, malgré les projections des décideurs politiques lors de leur réunion de septembre, selon lesquelles une nouvelle augmentation des taux serait nécessaire d'ici la fin de l'année.
Les commentaires des responsables de la Fed ces derniers jours, y compris les remarques faites la semaine dernière par la présidente de la Fed de San Francisco, Mary Daly, "réduisent les chances qu'ils augmentent à nouveau les taux", a déclaré Julia Coronado, présidente et fondatrice de MacroPolicy Perspectives. (Reportage de Howard Schneider ; Rédaction d'Andrea Ricci)
