Vous trouverez ci-dessous des informations sur la proposition et ses ramifications potentielles.
QUELLE EST LA PROPOSITION ?
La loi sur la stabilité de la dette souveraine regroupe deux propositions qui n'ont pas réussi à être votées l'année dernière et vise à "fournir des mécanismes efficaces pour restructurer la dette souveraine et infranationale".
La proposition vise à réécrire la loi de New York qui couvre les contrats de dette souveraine et devrait affecter plus de 850 milliards de dollars d'encours de dette des marchés émergents.
Les défaillances d'emprunteurs souverains pourraient devenir un problème plus important cette année, les paiements de capital des euro-obligations souveraines des marchés émergents passant de 43,6 milliards de dollars l'année dernière à 78,4 milliards de dollars, selon les estimations de JPMorgan.
Pour les seuls États souverains émergents moins bien notés, ces paiements atteindront plus de 65 milliards de dollars cette année et l'année prochaine, contre un peu plus de 8 milliards de dollars en 2023.
QUEL EST SON OBJECTIF ?
Le projet de loi 5524A, parrainé par le démocrate Gustavo Rivera, vise à renforcer "le rôle de l'État de New York en tant que principal lieu d'émission et de négociation de la dette souveraine".
Il vise à réduire le risque systémique pour le système financier, l'incertitude des créanciers et le coût social des crises de la dette souveraine.
Le projet de loi limitera effectivement le retour aux créanciers privés au même niveau que les États-Unis - s'ils étaient impliqués en tant que créancier bilatéral officiel - dans un mécanisme préétabli de restructuration de la dette souveraine, tel que le cadre commun du Groupe des 20.
Par ailleurs, le projet de loi prévoit la nomination d'un "contrôleur indépendant" par le gouverneur de New York, en consultation avec le département du Trésor, afin de rationaliser le processus visant à mettre les créanciers et les débiteurs sur la même longueur d'onde.
Le pays débiteur pourrait à tout moment, mais une seule fois, passer d'une option à l'autre.
QUELLE EST L'EVOLUTION PROBABLE DU PROJET DE LOI ?
De nombreuses procédures de vote et étapes sont à venir avant que le projet de loi ne devienne une loi.
Elle doit être examinée et votée par des commissions, des groupes restreints de législateurs dans les deux chambres du corps législatif de l'État de New York et, si elle est approuvée, ce processus sera reproduit par l'ensemble des chambres. Une fois encore, en fonction de l'approbation, le projet de loi est envoyé au gouverneur qui peut le signer ou y opposer son veto.
Tout veto éventuel peut être renversé par une majorité des deux tiers dans les deux chambres. Les démocrates détiennent cette majorité, mais les deux chambres sont soumises à des élections le 5 novembre.
Aucune des deux propositions initiales de l'année dernière n'a fait l'objet d'un vote complet dans l'une ou l'autre chambre.
LE CONTEXTE
Les pays ne bénéficient pas du même type de protection contre la faillite que les entreprises, ce qui peut entraîner des restructurations longues et désordonnées lorsque la dette devient insoutenable.
De nombreuses propositions ont été faites pour rationaliser les procédures de défaillance des États souverains.
Le FMI a été le fer de lance de la création d'un mécanisme de restructuration de la dette souveraine entre 2001 et 2003, qui a finalement été abandonné.
En 2014, les clauses d'action collective (CAC) ont été introduites. Elles sont largement considérées comme ayant amélioré le cadre des restructurations en réduisant la probabilité de créanciers récalcitrants, tels qu'Elliot Management, dont la tristement célèbre bataille de 14 ans s'est conclue par un paiement de plus de 2 milliards de dollars de la part de l'Argentine.
Plus récemment, le G20 s'est engagé à rationaliser les traitements de la dette par le biais de sa plateforme de cadre commun, qui cherche à obtenir un allégement comparable de la part des créanciers bilatéraux tels que le Club de Paris et la Chine, ainsi que des créanciers privés. Mais cette initiative n'a pas encore permis d'accélérer les remaniements, et les créanciers privés n'en font pas officiellement partie.
Des lois ou des propositions similaires à celle de l'État de New York ont vu le jour en Grande-Bretagne, l'autre grande plaque tournante de l'émission de dette internationale par les économies émergentes. Toutefois, le gouvernement conservateur au pouvoir a rejeté une approche législative.
Une loi réglementant les pratiques des créanciers privés traitant avec des États souverains en détresse est en cours de discussion en Belgique.
LES PRÉOCCUPATIONS
Le groupe bancaire Institute of International Finance (IIF) a déclaré que l'adoption du projet de loi pourrait entraîner des risques de litiges, étant donné qu'il modifierait les contrats existants.
L'introduction d'une incertitude juridique modifierait les droits des investisseurs, qui pourraient décider de ne pas prêter à certains pays, limitant ainsi les sources de financement. Cela pourrait augmenter les coûts d'emprunt, ce qui irait à l'encontre de l'esprit du projet de loi.
New York pourrait également perdre des marchés au profit d'autres États ou pays, ce qui affaiblirait, au lieu de la renforcer, sa position de plaque tournante de l'émission de titres de créance. Cela entraînerait une perte de revenus pour la ville et l'État.
"Toute législation devrait prendre en compte les effets négatifs potentiels sur les coûts et l'accès au financement pour les emprunteurs souverains, ainsi que sur les droits des créanciers", a déclaré le FMI l'année dernière à propos de la proposition initiale. (Reportage de Rodrigo Campos ; rédaction de Karin Strohecker et Barbara Lewis)
