Moody's, qui envisageait depuis des mois un éventuel abaissement de la note, a conclu le processus jeudi en abaissant la note d'un cran dans la catégorie "risque substantiel" Caa1, ce qui correspond à sept échelons de la catégorie "junk".
L'agence de notation avait cité l'aggravation des problèmes d'endettement du pays dans le cadre d'une crise économique meurtrière qui a entraîné une série de dévaluations, une inflation record et poussé un nombre croissant de citoyens à chercher des moyens risqués de quitter le pays.
La première réaction du marché a vu certaines obligations internationales du gouvernement, qui sont libellées en dollars, chuter de près de 3 cents pour atteindre leurs niveaux les plus bas depuis mai, avant qu'un rebond ne s'amorce et ne laisse la plupart des obligations en baisse de 0,2 à 0,5 cents seulement.
En réponse à la baisse de Moody's, le ministre égyptien des finances, Mohamed Maait, a déclaré dans un communiqué que le gouvernement entreprenait des réformes structurelles pour relever ses défis économiques et prenait des mesures pour stimuler l'investissement.
Il a ajouté que l'Égypte avait limité ses dépenses au cours de l'exercice financier qui s'est achevé en juin, malgré les répercussions de la guerre en Ukraine, qui ont notamment entraîné une hausse des prix des principales importations, telles que le carburant et certains produits alimentaires.
Le pays a dévalué sa monnaie à plusieurs reprises depuis mars dernier, la laissant à la moitié de sa valeur antérieure. Jeudi, la directrice du Fonds monétaire international (FMI), Kristalina Georgieva, a déclaré à Bloomberg que le pays continuerait à "saigner" ses réserves s'il ne recommençait pas.
"Il y a encore du travail à faire sur la question de la meilleure façon de permettre au taux de change de bouger", a déclaré Mme Georgieva dans une interview séparée avec Al Arabiya TV, ajoutant qu'il était encore possible pour le FMI de mener une première revue retardée de son dernier programme de 3 milliards de dollars avec l'Égypte d'ici la fin de l'année.
DÉFICIT DE FINANCEMENT
Les analystes de JPMorgan ont déclaré que le moment choisi par Moody's pour abaisser la note avait été quelque peu surprenant, étant donné qu'il se situait bien avant la période d'examen de 90 jours que Moody's s'était fixée pour prendre une décision.
Il pourrait y en avoir d'autres. La note de Moody's est désormais inférieure de deux crans à celles de S&P Global et de Fitch. Le prochain examen de S&P aura lieu dans deux semaines, le 20 octobre, suivi de celui de Fitch le 3 novembre. Toutes deux ont des "perspectives négatives", c'est-à-dire des avertissements d'abaissement de leur note.
Le COVID-19 a frappé de plein fouet le secteur clé du tourisme égyptien et la reprise de cette année a été contrebalancée par la flambée des taux d'intérêt mondiaux qui a rendu plus difficile la gestion de ses prêts extérieurs, qui ont quadruplé pour atteindre plus de 160 milliards de dollars au cours des sept années précédant l'échéance de 2022.
"Étant donné le peu de progrès sur le front de la révision du programme du FMI, les pressions sur le marché des changes et les élections à venir, ainsi que le récent environnement mondial de baisse des risques, nous pensons que les obligations souveraines égyptiennes continueront à être sous pression", ont déclaré les analystes de JPMorgan.
Au moins deux banques égyptiennes ont suspendu l'utilisation des cartes de débit en livres sterling à l'étranger cette semaine afin d'endiguer la fuite des devises, et d'autres devraient suivre cet exemple.
Le renflouement de l'Égypte par le FMI est conditionné au flottement de la monnaie et à la vente des actifs de l'État. Mais les ventes d'actifs ont été lentes et les dirigeants hésitent à dévaluer la livre, ce qui risquerait de provoquer l'ire de l'opinion publique, avant l'élection présidentielle.
Les économistes ont déclaré que l'abaissement de la note et les commentaires de Mme Georgieva rendraient plus difficile l'attraction de liquidités dans le pays à court terme.
"Les retards dans les examens du FMI et l'abaissement de la note soulèvent de nouvelles inquiétudes quant à l'important déficit de financement extérieur de l'Égypte", a déclaré à Reuters Monica Malik, économiste en chef à l'Abu Dhabi Commercial Bank.
"Des réformes importantes et de grande ampleur seront nécessaires pour rétablir la confiance des investisseurs et les entrées de capitaux.
Certains ont également mis en garde contre le fait que l'abaissement de la note pourrait obliger certains investisseurs à vendre les obligations qu'ils détiennent, ce qui pourrait faire grimper les coûts d'emprunt locaux. Cela pourrait faire grimper les coûts d'emprunt locaux et amplifier le déficit budgétaire. Une telle mesure pourrait également nuire aux ratios d'adéquation des fonds propres des banques locales.
