Les offres spectaculaires sur les bourses, où les investisseurs particuliers peuvent négocier ces obligations souveraines destinées à soutenir une économie fragile, contrastent avec leurs débuts discrets sur le marché interbancaire.
"Cela montre un sentiment haussier", a déclaré Wang Hongfei, un négociant en obligations. "Les investisseurs en bourse négocient les obligations de la même manière qu'ils négocient des actions.
Étant donné que les bourses ne sont pas le principal lieu d'échange des obligations en Chine, "une petite quantité d'argent peut faire grimper les prix", a ajouté Wang,
Les bons du Trésor à 30 ans ont bondi de plus de 13 % à l'ouverture de la bourse de Shanghai, ce qui a entraîné une suspension de 30 minutes par la bourse, qui a invoqué des "fluctuations anormales" et a exhorté les investisseurs à "investir de manière rationnelle" tout en faisant attention aux risques.
Les transactions ont été suspendues à nouveau jusqu'à la fin de l'après-midi, après que les obligations ont grimpé de 25 % à la suite de la reprise des échanges.
À la bourse de Shenzhen, les obligations ont fait un bond de 23 %, déclenchant des suspensions similaires imposées par le régulateur.
La Chine prévoit de vendre cette année 1 000 milliards de yuans d'obligations spéciales du Trésor, d'une durée de 20, 30 et 50 ans. Les ventes d'obligations s'inscrivent dans le cadre d'un effort plus large des autorités pour relancer les secteurs clés d'une économie en difficulté.
Le premier lot d'obligations spéciales du Trésor a commencé à être négocié mercredi sur plusieurs marchés : le marché interbancaire, les bourses et le marché obligataire dit "de gré à gré", auquel les particuliers peuvent participer par l'intermédiaire des banques.
Sur le marché interbancaire, les banques sont les principaux investisseurs en obligations et elles ont tendance à détenir ces titres plutôt qu'à les négocier. Le rendement de l'obligation spéciale sur ce marché a peu varié, à 2,5710 %, proche du coupon de 2,57 %.
Ces derniers mois, les régulateurs ont également mis en garde les banques contre les risques de taux d'intérêt liés aux obligations d'État à long terme qu'elles détiennent, alors que la demande pour ce type de titres est fébrile.
Depuis le début de l'année, le marché des obligations du Trésor chinois a été emporté par un rallye record alimenté par la fuite des investisseurs vers la sécurité dans le contexte d'une reprise économique chancelante.
La flambée des prix sur les marchés boursiers a été déclenchée par une confluence de facteurs, notamment "les anticipations de baisse des taux, l'esprit animal et un marché relativement illiquide", a déclaré Chen Feng, gestionnaire de fonds spéculatifs. "Quiconque achète au prix actuel se brûle les ailes.
Un autre négociant en obligations a déclaré : "Au départ, je pensais qu'il s'agissait d'un gros doigt".
PBOC NÉGOCIATION D'OBLIGATIONS
Certains traders ont émis l'hypothèse que la vente des obligations spéciales d'un montant de 1 000 milliards de yuans pourrait provoquer un resserrement des liquidités sur le marché, et ont demandé le soutien de la banque centrale.
La Banque populaire de Chine (PBOC) a laissé entendre ces dernières semaines qu'elle pourrait commencer à négocier des obligations du Trésor afin de gérer les liquidités.
Toutefois, le fort sentiment haussier à l'égard des bons du Trésor suggère que la banque centrale ne sera pas pressée d'y participer.
Les ventes spéciales d'obligations seront émises en plusieurs lots au cours des six prochains mois, de sorte qu'"elles seront facilement digérées par le marché", a déclaré Zheng Lianghai, gestionnaire de fonds chez Fuanda Fund Management Co.
"Il y a une pénurie de bons actifs, pas de liquidités", a-t-il ajouté.
Ting Lu, économiste en chef pour la Chine chez Nomura, a déclaré qu'il s'attendait à ce que la PBOC commence à négocier des obligations "peut-être dans les six prochains mois", et qu'elle pourrait choisir un moment de volatilité du marché "afin de présenter l'impact souhaité de stabilisation des taux interbancaires".
(1 $ = 7,2388 yuans chinois renminbi)
