Alors que les marchés sont confrontés à quatre décisions majeures des banques centrales cette semaine et aux élections italiennes à la fin de la semaine, la trajectoire des taux d'intérêt ne cesse d'augmenter.
Se préparant à ce qui est très probablement une troisième hausse des taux de 75 points de base d'affilée de la part de la Réserve fédérale mercredi, les marchés à terme voient maintenant les taux directeurs atteindre 4,25 % d'ici la fin de l'année, culminant à 2 points de pourcentage au-dessus des niveaux actuels à 4,5 % en mars et ne revenant pas sous les 4 % avant 2024.
Les rendements du Trésor américain à deux ans se rapprochant également de 4 % - atteignant mardi un sommet de près de 15 ans à 3,973 % - il est clair que les marchés se préparent à un resserrement pendant au moins deux ans. La dernière fois que les taux directeurs de la Fed ont passé deux ans au-dessus de 4 %, c'était en 2005-2007, dans la période qui a précédé le krach bancaire de 2008.
Dans ce que les marchés obligataires appellent "l'aplatissement baissier", les rendements tout au long de la courbe des échéances ont également augmenté, mais moins que le 2 ans. Cela a conduit les taux d'emprunt du gouvernement à 10 ans à des sommets de 11 ans, mais aussi à l'inversion la plus profonde de la courbe des taux 2-10 ans depuis plus d'un mois, un signal pour de nombreux observateurs de la récession à venir.
Et ce n'est pas seulement la Fed qui est en surrégime. Même si les marchés ne voient qu'une chance sur cinq de voir une hausse des taux américains de 100 points de base cette semaine, certains auront été déconcertés de voir la Riksbank de Suède surprendre avec une hausse d'un point de pourcentage complet mardi - une hausse de taux jumbo qui n'a même pas réussi à soulever la couronne.
La Banque nationale suisse et la Banque d'Angleterre - qui tient une réunion reportée de la semaine dernière en raison du décès de la reine Elizabeth II - devraient également procéder à des hausses de taux d'intérêt hors normes cette semaine.
Toutes ces institutions auront à l'esprit le conseil donné lundi par la Banque des règlements internationaux, qui les chapeaute.
"Il est important d'agir de manière opportune et énergique", a déclaré le chef du département monétaire et économique de la BRI, Claudio Borio. "Le front-loading (des hausses de taux) tend à réduire la probabilité d'un atterrissage brutal."
La Banque du Japon maintiendra probablement la ligne de sa politique facile cette semaine encore. Mais comme l'inflation de base des prix à la consommation au Japon a atteint son plus haut niveau en près de 8 ans le mois dernier, cette position fera l'objet de plus de débats à Tokyo à l'avenir - notamment en raison de la faiblesse du yen qui aggrave l'inflation des importations.
Avec l'inflation des prix à la production en Allemagne qui a grimpé de façon inattendue à 45,8 % le mois dernier, ce débat sur le degré d'exagération bénigne des importations de carburant et de denrées alimentaires en dollars par la flambée de la devise américaine s'ajoutera au casse-tête de la Banque centrale européenne.
L'élection de l'Italie ce week-end ajoute à cette complexité, les marchés se concentrant désormais sur la question de savoir si la coalition de droite en tête des sondages peut obtenir une "super majorité" de deux tiers des sièges parlementaires.
L'indice du dollar s'est raffermi mardi à l'approche de la réunion de la Fed - à moins de 1 % de son plus haut niveau en 20 ans ce mois-ci.
Tout cela constitue une toile de fond plutôt sombre pour les marchés boursiers, dont la sinistre année à ce jour a rechuté au cours du mois dernier après une brève accalmie estivale.
Les cours de mardi se sont maintenus alors que la grande décision de la Fed se profilait. Le rallye tardif de lundi a contribué à stabiliser le navire, tandis que l'assouplissement des fermetures liées au COVID en Chine ajoute un peu d'optimisme en Asie. Les contrats à terme américains sont restés stables à l'ouverture.
Dans l'actualité des entreprises, les actions de Ford Motor ont chuté de plus de 4 % après la cloche lundi, après que l'entreprise ait déclaré que les coûts des fournisseurs liés à l'inflation seront supérieurs d'environ 1 milliard de dollars aux prévisions pour le trimestre en cours et qu'elle estime que 40 000 à 45 000 véhicules manqueront de pièces dans ses stocks.
Les développements clés qui devraient fournir plus de direction aux marchés américains plus tard dans la journée de mardi :
* Début de la réunion de deux jours de la Réserve fédérale américaine - décision mercredi
* Mises en chantier/permis de construire aux États-Unis en août ; Perspectives des entreprises non manufacturières de la Fed de Philadelphie en septembre
* Inflation des prix à la consommation au Canada en août
* Vente aux enchères d'obligations à 20 ans par le Trésor américain
* Assemblée générale des Nations Unies à New York
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