Akdital : Leader de la santé privée au Maroc

Akdital, cotée à la bourse de Casablanca depuis 2022, est un groupe marocain de cliniques privées avec un réseau de 22 établissements de santé et 1800 médecins répartis sur plusieurs villes du royaume. 

Suite à la scission de ses activités immobilières en 2020, le groupe concentre désormais ses efforts sur la mise à disposition des ressources nécessaires et la gestion opérationnelle pour inaugurer de nouvelles unités médicales.

Akdital offre une palette étendue de services médicaux et chirurgicaux, couvrant toutes les spécialités, notamment : la médecine générale, la chirurgie,  la pédiatrie, la gynécologie-obstétrique, l’oncologie et l’imagerie médicale. Le groupe exploite 15% de la capacité litière au Maroc. Il se distingue par son approche proactive en matière d'innovation. Toutes ses unités sont équipées de technologies de pointe et d'équipements avancés.

L'entreprise prévoit d’aller plus loin dans cette perspective laborieuse, et envisage d’inaugurer le premier hôpital de médecine 4.0 en Afrique, en collaboration avec le groupe français Dassault Systèmes. Ce concept révolutionnaire repose sur la personnalisation des soins, adaptés aux caractéristiques uniques de chaque patient, et sur l'utilisation de l'intelligence artificielle pour des modèles prédictifs, ainsi que sur le développement de la télémédecine.

Dans un pays à la croissance démographique rapide et à l'urbanisation accélérée, le secteur de la santé privée au Maroc bénéficie de perspectives de croissance notables. La montée d'une classe moyenne en quête de soins de qualité et l'expansion de la couverture sociale et des assurances sont des opportunités pour le secteur de la santé privée. Avec un réseau de soins solide et attractif, Akdital et ses pairs pourraient faire du Maroc une destination prisée pour le tourisme médical.

En plus de sa présence dans les grandes villes marocaines, Akdital est également implanté dans quatre villes de l’afrique subsaharienne : Abidjan en Côte d'Ivoire (clinique Sainte Famille), Dakar au Sénégal (hôpital Cheikh Anta Mbacké), Conakry en Guinée (clinique Pasteur) et Bamako au Mali (Clinique Pasteur).

Un rythme de croissance soutenu

Akdital affiche une croissance soutenue, fruit d'un développement organique et d'acquisitions stratégiques. En 2023, son chiffre d'affaires, son EBITDA et son bénéfice net ont connu une augmentation respective de 84%, 82% et 101%. Cette dynamique est portée par la consolidation de ses activités et l'ouverture de 5 nouvelles unités médicales, ajoutant 520 lits. Elle augmente ainsi sa capacité d'accueil de 30%.

Les perspectives d'investissement à moyen et long terme sont prometteuses, compte tenu des projets d'expansion dans 11 nouvelles villes à travers le royaume et de la stratégie d'internationalisation en Afrique subsaharienne. Ces éléments, conjugués à un environnement socio-économique favorable, devraient permettre à la marge nette, actuellement de 9%, de poursuivre sa croissance.

Indicateurs boursiers

La capitalisation boursière d'Akdital s'élève à 9,77 milliards de dirhams (environ 9,14 millions d'euros), avec un ratio prix/bénéfice de 21x. Depuis son introduction en bourse, l'action a suivi une trajectoire ascendante, et enregistre une hausse significative de 122% sur un an.

HighTech Payment Systems SA : Une Fintech multinationale

HPS est une multinationale marocaine qui développe et commercialise des solutions de paiement électronique pour les institutions financières, les processeurs et les switchs partout dans le monde. 

Créée en 1995 à Casablanca par un groupe de consultants et d’experts marocains. HPS a su étendre son activité bien au-delà des ses frontières nationales.  

Initialement concentrée sur les banques et les switchs nationaux, le groupe a rapidement étendu son influence en Afrique subsaharienne, où il réalise aujourd'hui 42% de son chiffre d'affaires. Il joue un rôle clé dans l'accompagnement des grandes banques marocaines, telles que la Banque Populaire et Attijariwafa Bank, dans leur expansion, contribuant ainsi à l'inclusion financière et au développement économique du continent. À l'échelle mondiale, HPS dessert plus de 90 marchés, avec une présence significative en Europe, son deuxième marché en termes de chiffre d'affaires.

La solution phare de HPS, PowerCard, est connectée à une centaine de banques et couvre tous les aspects de la chaîne de valeur des paiements électroniques. Elle gère une variété de cartes  (crédit, débit, prépayées, entreprise, fidélité, carburant) et de canaux de paiement (GAB, TPE, Internet, mobile), en partenariat avec des acteurs majeurs comme Visa et MasterCard. 

Une belle croissance

Malgré un environnement économique mondial instable et des tensions géopolitiques qui affectent le marché, HPS a enregistré une croissance annuelle considérable de ses revenus consolidés et de son résultat d'exploitation de 18% et 20% respectivement. Cette croissance est principalement due à l'accélération des projets PowerCard, tant en mode SaaS (dans le cloud) que sous licence, et à l'expansion géographique de l'entreprise en Inde et au Canada. 

Cependant, l'augmentation des coûts de sous-traitance et les investissements dans la mise à jour de la plateforme PowerCard, ainsi que des changements dans la fiscalité marocaine, ont exercé une pression sur la marge nette et le résultat net, qui ont diminué de 3 points et 14% sur un an. Pour autant, les analystes anticipent une amélioration des marges nettes et d'exploitation dans les années à venir. Mécaniquement, elles devraient augmenter de 5 points à l’horizon 2026.

De ce fait, avec des revenus récurrents qui représentent plus de 70% de son chiffre d'affaires, HPS présente des perspectives d’investissement à moyen et long terme très prometteuses.

Le plan stratégique AcceleR8, lancé en 2022, semble porter ses fruits. Il témoigne de l'ambition du groupe de s'appuyer sur son solide historique et sur l'innovation technologique pour conquérir de nouvelles parts de marché en Amérique du Nord et du Sud et en Asie-Pacifique. Parallèlement, l'entreprise vise à augmenter la part de ses revenus récurrents à 85%, et à atteindre une marge d'EBITDA comprise entre 25 et 30% d’ici 2027, contre 20% en 2023.

Chiffres supplémentaires : 

CAGR du chiffre d’affaires entre 2014 et 2023 : 17,3%

CAGR de l’EBITDA entre 2014 et 2023 : 23%

CAGR du résultat net entre 2014 et 2023 : 13,5%

Payout ratio entre 2017 et 2026 : Entre 30 et 50%

Indicateurs boursiers : 

La capitalisation boursière du groupe avoisine les 3,8 milliards de dirhams (352 M EUR). Son PER se situe à 46,1x les bénéfices, supérieur à la moyenne observée de 10 ans. On s'attend toutefois à ce que ce ratio se tempère de 63% d'ici 2026.

Bien que le cours baisse depuis 3 ans, le consensus des analystes reste optimiste sur la valeur et place un objectif de cours à +44%.