Son discours lors du symposium économique annuel organisé par la Banque fédérale de réserve de Kansas City à Jackson Hole, dans le Wyoming, a couvert un large éventail de sujets qui sont essentiels pour les perspectives de la politique de la Fed. Voici quelques extraits de son texte :
CROISSANCE ÉCONOMIQUE
"Nous sommes attentifs aux signes indiquant que l'économie pourrait ne pas se refroidir comme prévu. Depuis le début de l'année, la croissance du PIB (produit intérieur brut) est supérieure aux attentes et à sa tendance à long terme, et les données récentes sur les dépenses de consommation ont été particulièrement robustes. En outre, après une forte décélération au cours des 18 derniers mois, le secteur du logement montre des signes de reprise. Des preuves supplémentaires d'une croissance durablement supérieure à la tendance pourraient mettre en péril les progrès réalisés en matière d'inflation et justifier un nouveau resserrement de la politique monétaire".
Le PIB américain a augmenté à un taux annualisé plus élevé que prévu de 2,4 % au deuxième trimestre, et les données reçues jusqu'à présent pour le troisième trimestre suggèrent que ce rythme pourrait s'être accéléré. L'outil GDP Now de la Fed d'Atlanta évalue actuellement la croissance pour la période de juillet à septembre à 5,9 %. Ce chiffre devrait baisser au fur et à mesure de l'arrivée des données, mais d'autres prévisions, telles que le consensus Blue Chip, ont également eu tendance à augmenter depuis le début du trimestre. L'absence de signes de ralentissement significatif a mis Powell et d'autres responsables de la Fed en alerte pour prendre des mesures supplémentaires si nécessaire.
MARCHÉ DU TRAVAIL
"Le rééquilibrage du marché du travail s'est poursuivi au cours de l'année écoulée mais reste incomplet.... Nous nous attendons à ce que ce rééquilibrage du marché du travail se poursuive. Des signes indiquant que les tensions sur le marché du travail ne s'atténuent plus pourraient également appeler une réponse de politique monétaire."
M. Powell a déclaré à plusieurs reprises que le retour de l'inflation à l'objectif de 2 % de la Fed nécessiterait probablement un certain assouplissement du marché de l'emploi. Bien qu'il ait reconnu un certain nombre de signes indiquant que les tensions sur le marché du travail s'atténuent, ses remarques suggèrent que les décideurs politiques sont attentifs aux signes indiquant que les progrès pourraient s'arrêter ou s'inverser, ce qui pourrait augurer soit de nouvelles hausses de taux, soit d'une période encore plus longue de taux plus élevés.
TAUX NEUTRE
"Les taux d'intérêt réels sont désormais positifs et bien supérieurs aux estimations courantes du taux directeur neutre. Nous considérons que l'orientation actuelle de la politique monétaire est restrictive et qu'elle exerce une pression à la baisse sur l'activité économique, l'embauche et l'inflation. Mais nous ne pouvons pas identifier avec certitude le taux d'intérêt neutre, et il y a donc toujours une incertitude quant au niveau précis de restriction de la politique monétaire".
Le taux neutre, c'est-à-dire le taux d'intérêt qui ne stimule ni ne freine l'économie, constitue un point de référence essentiel pour les décideurs politiques. L'étalonnage de leur taux directeur par rapport au taux neutre estimé - que les responsables de la Fed estimaient en juin à 2,5 % - donne aux responsables une idée de la pression qu'ils exercent sur l'économie.
INFLATION
"Bien que l'inflation ait baissé par rapport à son pic, ce qui est une évolution positive, elle reste trop élevée. Nous sommes prêts à relever encore les taux si nécessaire, et nous avons l'intention de maintenir notre politique à un niveau restrictif jusqu'à ce que nous soyons convaincus que l'inflation se rapproche durablement de notre objectif."
"Les services de logement représentent plus de la moitié de l'indice de base PCE et comprennent un large éventail de services, tels que les soins de santé, les services de restauration, les transports et l'hébergement... Compte tenu de la taille de ce secteur, de nouveaux progrès seront essentiels pour rétablir la stabilité des prix. Au fil du temps, une politique monétaire restrictive contribuera à rééquilibrer l'offre et la demande globales, réduisant ainsi les pressions inflationnistes dans ce secteur clé".
M. Powell a mis l'accent sur le taux d'inflation dans le secteur des services non résidentiels depuis un certain temps, qui, selon lui, n'a montré que récemment des signes de détente après avoir évolué latéralement pendant la plupart des efforts de resserrement de la Fed jusqu'à présent. Son commentaire selon lequel "des progrès supplémentaires seront essentiels" souligne son insatisfaction face à ces progrès limités.
OBJECTIF D'INFLATION
"Deux pour cent est et restera notre objectif d'inflation. Nous sommes déterminés à mettre en place et à maintenir une politique monétaire suffisamment restrictive pour ramener l'inflation à ce niveau au fil du temps".
La déclaration de M. Powell met fin pour l'instant à toute spéculation selon laquelle la Fed modifierait son objectif d'inflation, comme certains l'ont suggéré, ce qui pourrait être approprié si la croissance tend à rester supérieure à la tendance pendant une période prolongée. (Reportage de Dan Burns ; Rédaction d'Andrea Ricci)
