Maintenant qu'il est clair que l'Europe a fait le choix politique du véhicule électrique pour sa mobilité à partir de la prochaine décennie, il va falloir cravacher pour adapter les infrastructures. Bon an, mal an, les constructeurs automobiles et leurs fournisseurs ont entamé leur mue. Les énergéticiens s'y mettent aussi. Mais il existe assez peu d'acteurs véritablement spécialisés dans le domaine de la recharge qui sont à la fois matures et capables de porter des projets complexes. Ce qui fait d'Alfen une entreprise singulière, à plus d'un titre d'ailleurs.
Pour commencer, il est important de souligner que le Néerlandais a été créé en 1937 et qu'il œuvrait déjà, dans ses jeunes années, dans le domaine des équipements électriques. Quelques milliers de transformateurs plus tard, Alfen lance en 2008 une offre de bornes de recharge pour véhicules électriques, puis en 2018 un système de stockage d'énergie mobile. En mars 2020, l'entreprise revendiquait 100 000 bornes de recharge VE installées. Elle dispose donc d'une longue histoire et de technologies éprouvées, qu'elle a su adapter au fil du temps pour se réorienter sur les marchés les plus porteurs.
Alfen est encore fortement exposée aux Pays-Bas, où elle réalise environ 60% de ses revenus. Les 40% restants sont répartis dans le reste de l'Europe. La branche la plus dynamique est celle des bornes de recharge pour véhicules électriques, dont le chiffre d'affaires a doublé l'année dernière et qui pèse désormais 42% de l'activité. Les solutions pour réseaux électriques intelligents, qui sont le prolongement de l'activité historique, génèrent encore 50% des revenus mais leur rythme de croissance inférieur fait qu'ils seront dépassés dès cette année par les recharges pour VE. La troisième branche d'activité, le stockage d'énergie, ne représente que 7% du total, mais on comprend aisément que c'est un pôle d'avenir, complémentaire des deux autres.
Période Fiscale : Décembre
2019
2020
2021
2022
2023
2024
2025
2026
Chiffre d'affaires
1
143
189
249,7
439,9
504,5
531,3
632
744,6
EBITDA
1
12,65
24,38
36,8
79,37
57,07
52,54
74,87
95,1
Résultat d'exploitation (EBIT)
1
8,645
17,35
27,69
69,21
42,91
29,71
50,35
68,52
Marge d'exploitation
6,05 %
9,18 %
11,09 %
15,73 %
8,51 %
5,59 %
7,97 %
9,2 %
Résultat Avt. Impôt (EBT)
1
7,819
16,58
26,7
66,77
38,48
7,042
39,24
56,52
Résultat net
1
5,625
11,99
21,45
53,05
29,68
9,485
37,74
52,76
Marge nette
3,93 %
6,34 %
8,59 %
12,06 %
5,88 %
1,79 %
5,97 %
7,09 %
BNA
2
0,2800
0,5700
0,9900
2,430
1,360
0,3122
1,634
2,268
Free Cash Flow
1
7,405
10,49
-1,144
-20,6
-29,06
7,214
41,96
32,98
Marge FCF
5,18 %
5,55 %
-0,46 %
-4,68 %
-5,76 %
1,36 %
6,64 %
4,43 %
FCF Conversion (EBITDA)
58,56 %
43,05 %
-
-
-
13,73 %
56,04 %
34,68 %
FCF Conversion (Résultat net)
131,64 %
87,54 %
-
-
-
76,06 %
111,19 %
62,51 %
Dividende / Action
2
-
-
-
-
-
-
-
-
Date de publication
19/02/20
17/02/21
16/02/22
15/02/23
13/02/24
-
-
-
1EUR en Millions2EUR
Données Estimées
Un tour du côté des ratios financiers montre qu'Alfen est une valeur "à la mode". En d'autres termes, les investisseurs sont prêts à payer assez cher leur place au capital : 42 fois les résultats prévus cette année. Pour donner un ordre d'idée, la médiane actuelle du marché européen est à 16 fois et les grands acteurs des réseaux d'énergie, comme Schneider ou ABB, sont valorisés 18 à 20 fois les bénéfices attendus sur l'année en cours. Cet effet de mode rend l'action de l'entreprise assez volatile. Ce qui n'empêche pas le management de dérouler son programme de développement en faisant progresser la rentabilité. La marge d'exploitation est passée de 1% en 2018, l'année de l'arrivée en bourse, à 11% en 2021. Elle devrait poursuivre son ascension progressive. Certes pas dans les mêmes proportions, mais avec une belle régularité.
Côté bilan, Alfen n'est pas endettée et sa génération de liquidités est sur la pente ascendante, ce qui doit lui permettre de répondre à la demande européenne qui se profile. Le marché de la recharge de véhicules électriques est appelé à croître de 25 à 30% par an sur les dix prochaines années. Autant dire que c'est le bon endroit au bon moment pour être le seul acteur véritablement intégré de la spécialité.
Pour que l'histoire ne soit pas trop belle pour être vraie, il faut aussi citer les vents contraires – au-delà du prix de la rareté précité. Alfen est relativement petit (2,5 milliards d'euros de capitalisation). Sur son métier d'origine et plus largement sur la partie matérielle, le groupe se frotte à de sacrés clients. Schneider par exemple, déjà mentionné plus haut. En outre, le revers de la médaille de la forte croissance du secteur est l'arrivée de nombreux concurrents, même si le sérieux d'un certain nombre d'entre eux est discutable. Mais en dépit de ces éléments, Alfen a une belle longueur d'avance sur cette thématique solide et durable de l'électrification de la mobilité.
Alfen N.V. opère à l'échelle internationale dans le domaine de la transition énergétique en tant que spécialiste des solutions énergétiques de demain. Avec plus de 85 ans d'expérience, Alfen N.V. dispose d'une combinaison d'activités unique. Le groupe conçoit, développe et fabrique des réseaux intelligents, des systèmes de stockage d'énergie et des bornes de recharge pour véhicules électriques, combinés en solutions intégrées pour répondre aux besoins en électricité de ses clients. Alfen N.V. occupe une position de leader du marché aux Pays Bas et enregistre une forte croissance à l'international, grâce à son avantage de pionnier dans son secteur.