La réponse dépend de la façon dont on considère la capacité du fabricant de l'iPhone à maintenir la croissance sans précédent de ces 15 dernières années. Au cours de son dernier exercice financier, qui s'est terminé le 25 septembre, Apple a enregistré une croissance de 33 % de son chiffre d'affaires, qui a atteint 365,8 milliards de dollars, grâce à la forte demande de mises à niveau de l'iPhone 5G.

Mais cette poussée de croissance est intervenue après une année de croissance à un chiffre des ventes et un exercice 2019 où les ventes d'Apple ont diminué.

Le bull case pour Apple est qu'il a construit un écosystème d'un milliard de propriétaires d'iPhone qui dépensent de l'argent pour des services et qu'il est bien positionné pour des catégories futures comme les voitures à conduite autonome et la réalité augmentée.

La forte décote que les investisseurs attribuaient autrefois à l'action d'Apple en raison de sa dépendance à l'égard de l'iPhone pour la croissance des ventes a disparu car Apple a prouvé que l'appareil se trouve au centre d'un système solaire en expansion qui ajoute de nouveaux gadgets comme l'Apple Watch et les Apple AirTags et de nouveaux services payants comme la télévision et les cours de fitness.

"Apple a été et est toujours une incroyable histoire de croissance ancrée par des produits incontournables et un portefeuille croissant de services. Alors qu'il y a quelques années, le cours de l'action était le rêve de tout investisseur axé sur la valeur, je ne pense pas que le prix actuel, proche du record, doive être un signal de vente pour les investisseurs axés sur le long terme", a déclaré Trip Miller, associé directeur chez Gullane Capital Partners.

De plus, Apple se négocie à environ 30 fois ses bénéfices attendus sur 12 mois, ce qui représente une légère baisse par rapport à un multiple de 32 au début de 2021, mais reste à des sommets jamais atteints depuis 2008, selon les données de Refinitiv. Hal Eddins, économiste en chef chez Capital Investment Counsel, actionnaire d'Apple, a déclaré qu'Apple a été une "action de sécurité" tout au long de la pandémie et que les investisseurs s'attendent probablement à de solides ventes pour les fêtes.

Apple "semble être vacciné contre tout ce qu'Omicron peut lui jeter dessus", a déclaré Eddins. "Je ne suis pas complaisant à ce niveau, mais il faudrait de méchants événements imprévus pour faire tanguer le bateau."

Certains analystes estiment qu'Apple dispose d'une grande marge de manœuvre pour se développer dans les années à venir, avec de futurs produits tels que l'Apple Car.

"Nous voyons les perspectives de l'Apple Car - qui représente la voie la plus claire pour doubler le chiffre d'affaires et la capitalisation boursière d'Apple - catalyser un changement dans le récit des investisseurs vers l'attrait de la plateforme (1 milliard de clients fidèles) et la croissance durable à long terme", a écrit Katy L. Huberty, analyste chez Morgan Stanley, dans une obligation de novembre.

PAS DE GARANTIES

Le scénario baissier, cependant, est qu'Apple atteint les limites de la croissance de sa base d'utilisateurs et de l'argent qu'elle peut tirer de chaque utilisateur, sans garantie que les futures catégories de produits seront aussi lucratives que l'iPhone.

Dans une obligation adressée aux investisseurs en décembre, l'analyste de Bernstein, Toni Sacconaghi, a averti que les perspectives d'Apple dans la catégorie de la réalité augmentée et virtuelle sont brillantes mais qu'elles ne représenteront probablement que 4 % de ses revenus d'ici 2030. De plus, l'ensemble du marché de ces appareils ne devrait pas approcher la barre du milliard d'unités avant 2040, a-t-il écrit.

M. Sacconaghi ne voit également "aucun catalyseur évident pour une expansion multiple" de l'action d'Apple "étant donné le ralentissement de la croissance prévue" au cours du prochain exercice. Il a une note de performance de marché sur le titre.

Une autre préoccupation est l'incertitude quant à la capacité d'Apple à verrouiller les mêmes bénéfices pour les services payants sur son futur matériel. Son modèle commercial App Store, qui prélève des commissions sur les achats de biens numériques in-app, a été visé par des propositions de loi aux États-Unis et en Europe.

Il est certain que l'un des principaux moteurs de l'envolée de la valorisation d'Apple est l'objectif qu'elle s'est fixé en 2018 de retirer de son bilan ce qui représentait à l'époque près de 100 milliards de dollars de liquidités nettes et de devenir neutre en termes de liquidités nettes.

Cet objectif, pour lequel Apple n'a jamais spécifié de date limite, a été difficile à atteindre parce qu'elle continue tout simplement à faire de l'argent. Apple a généré 104 milliards de dollars de trésorerie d'exploitation au cours de l'exercice 2021 et a reversé 106,5 milliards de dollars aux actionnaires. Mais sa trésorerie nette est restée à 66 milliards de dollars à la fin de l'année fiscale.

Avec de grandes acquisitions largement hors de question sous les régulateurs antitrust américains actuels, Apple n'a pas eu beaucoup d'autres options que de pelleter des liquidités vers les actionnaires, a déclaré Tom Plumb, fondateur de Wisconsin Capital Management et actionnaire d'Apple.

"Ils se battent contre le fait qu'ils ont 100 milliards de dollars de flux de trésorerie par an", a déclaré Plumb. "Vous ne pouvez pas parier contre une entreprise qui a ce type de flux de trésorerie".