Par Jesús Aguado

MADRID, 24 février (Reuters) - Les analystes et les banquiers s'attendent à ce que la présidente de Santander, Ana Botin, annonce des rémunérations plus élevées pour les actionnaires de la banque lors d'une mise à jour de la stratégie la semaine prochaine, à la faveur d'une amélioration des perspectives en Europe dans un contexte de taux d'intérêt plus élevés.

Depuis qu'elle a succédé à son père, Emilio Botín, il y a plus de huit ans, la deuxième banque de la zone euro a amélioré sa solidité financière et placé la croissance de la clientèle au centre de sa gestion, mais ses actions ont sous-performé par rapport à ses homologues européennes.

Cette situation s'explique en partie par la dépréciation des devises sur certains marchés émergents où Santander est très présente, ce qui a réduit la valeur de l'actif net de la banque.

Les actions de Santander, la deuxième banque de la zone euro en termes de valeur de marché, ont chuté de 47 % depuis le 10 septembre 2014, tandis que l'indice Stoxx 600 des banques européennes est en baisse d'environ 18 %.

La mise à jour stratégique de mardi sera suivie de près, car les actionnaires de Santander devront approuver la réélection de M. Botín au conseil d'administration à la fin du mois de mars.

Sa réputation a souffert de la saga de l'embauche avortée du banquier chevronné Andrea Orcel pour le poste de PDG en 2018-2019.

Santander a refusé de faire des commentaires avant la mise à jour de la stratégie.

Le principal moteur de croissance du plan 2023-2025 de Santander devrait passer de l'Amérique latine à l'Europe, selon certains analystes, même si des revenus plus élevés soutiendront également la croissance des prêts au Brésil, son principal marché, et au Mexique, où les objectifs de rentabilité devraient rester plus élevés qu'en Europe.

"La banque a le vent en poupe (...) parce que la moitié de l'argent vient d'Europe. Et les hausses de taux d'intérêt signifient une expansion des marges pour la banque, en particulier en Espagne et pour Santander Consumer", a déclaré Enrique Quemada, président de la banque d'investissement OnetoOne Corporate Finance.

Santander a déclaré le 2 février, lors de la publication de ses résultats pour 2022, qu'elle s'attendait à une augmentation supplémentaire de ses revenus nets d'intérêts cette année, à hauteur de 2,5 milliards d'euros (2,65 milliards de dollars), en particulier sur son marché intérieur, qui représente encore 16 % de ses bénéfices.

Kepler Cheuvreux s'attend à ce que Santander fixe un objectif de rendement des fonds propres tangibles (ROTE) supérieur à 14 % d'ici 2025, contre un objectif actuel de 13,37 %, tandis que le courtier Renta 4 s'attend à ce que l'objectif pour la mesure de la rentabilité soit fixé à plus de 15 % d'ici 2025, soit le même qu'en 2023.

Le courtier Kepler s'attend à ce que Santander affiche un bénéfice net de 12 milliards d'euros d'ici la fin de 2025, ce qui représenterait une augmentation de 25 % par rapport au bénéfice record de 2022.

Au Royaume-Uni, certains analystes s'inquiètent des perspectives économiques et de leur impact potentiel sur les activités de Santander. Toutefois, M. Kepler a déclaré que le faible profil de risque de la banque, dont 90 % des prêts sont accordés sous forme de prêts hypothécaires, devrait lui permettre de garder les risques sous contrôle.

Par ailleurs, les États-Unis, deuxième marché de Santander, devraient connaître un certain ralentissement des bénéfices dans les années à venir, car les provisions devraient augmenter, même si la banque a déclaré qu'elles seraient inférieures aux niveaux d'avant la pandémie.

Santander augmente sa base de dépôts aux États-Unis pour aider à financer son activité de prêt à la consommation - un secteur plus rentable - après s'être récemment retirée de son activité hypothécaire.

Le nouveau PDG, Hector Grisi, qui a contribué à faire des activités américaines de Santander les plus rentables en 2021, devrait accélérer la poussée numérique de la banque et continuer à travailler sur un meilleur alignement transfrontalier entre ses unités d'affaires globales et de paiement.

Toutefois, une détérioration de l'économie mondiale pourrait entraîner une augmentation des provisions, tandis qu'un scénario d'inflation élevée pourrait faire grimper les coûts, mais les analystes s'attendent à ce que cela soit compensé par des revenus plus élevés.

L'ATTRAIT DE LA DISTRIBUTION

Certains analystes s'attendent à ce que l'augmentation de la rémunération des actionnaires soit le thème principal de la présentation de Santander aux investisseurs à Londres.

"Je m'attends clairement à ce qu'ils augmentent le paiement à 50 % (contre 40 % actuellement) étant donné l'amélioration des marges et le fait que cela s'accorde avec le maintien des niveaux de capital (en termes entièrement chargés, la mesure la plus exigeante de la solvabilité dans le secteur) de 12 %", a déclaré Nuria Alvarez, analyste chez Renta.

Le Credit Suisse n'exclut pas un versement de 60 %.

Toutefois, des valorisations inférieures à celles des rivaux européens et de meilleures perspectives pour les banques de détail pourraient contribuer à faire remonter le cours de l'action.

Santander se négocie à un ratio cours/valeur comptable de 0,65 %, contre une moyenne de 0,73 % pour ses homologues européens.

"C'est probablement l'une des (grandes) banques les moins chères d'Europe en termes de multiples et elle a encore un potentiel de hausse", a déclaré Pedro Cubillo de la banque espagnole Singular Bank, qui gère entre 10 et 12 milliards d'euros.

(1 dollar = 0,9442 euro)

(Reportage de Jesús Aguado ; Rédaction d'Alexander Smith)