BNP PARIBAS : pénalisé par la dégradation de Barclays
Le 07 janvier 2015 à 10:33
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BNP Paribas (-1,07% à 45,31 euros) ne profite pas du rebond du marché parisien. La banque de la rue d'Antin est pénalisée par la dégradation de la recommandation de Barclays de Surpondérer à Neutre, l'objectif de cours étant réduit de 57 euros à 52 euros.
Le bureau d'études explique que la rentabilité des fonds propres retraités des survaleurs (RoTE) est de 9%-10% en 2014 et devrait atteindre 11%-12% en 2016 (une prévision conforme aux objectifs de BNP Paribas). Etant donné ce niveau de rentabilité, il estime que le potentiel de progression de la valorisation de la banque est limité par rapport à son niveau actuel.
Barclays ajoute que ce niveau de rentabilité est basé sur une exigence réglementaire d'un ratio de fonds propres durs de 10%. Or, la réglementation se durcit, particulièrement pour les établissements financiers d'importance systémique. Si un ratio de 12% était exigé, le RoTE tomberait à 9%-10%. Ce qui constituerait un nouvel obstacle à une revalorisation potentielle des actions BNP Paribas.
L'analyste craint par ailleurs que l'assouplissement quantitatif en zone euro soit négatif à court terme pour les banques de la zone euro, mettant la pression sur les marges alors qu'une progression des volumes de prêts est sujette à caution sur les marchés clés de BNP Paribas.
BNP Paribas est le 1er groupe bancaire français. Le Produit Net Bancaire (PNB) par activité se répartit comme suit :
- banque de détail (54%) : activité de banque de détail en France (24,1% du PNB), en Belgique (14,6%) et en Italie (10,2%). Le solde du PNB (51,1%) concerne les activités à l'international et les activités de prestations de services financiers spécialisés (crédit à la consommation, crédit immobilier, crédit-bail, gestion de flottes automobiles, location d'actifs informatiques) ;
- banque de financement et d'investissement (34,4%) : activités de conseil et de marchés de capitaux (83,7% du PNB ; conseil en fusions-acquisitions, interventions sur les marchés actions, de taux, de change, etc.) et de financement (16,3% ; financements d'acquisitions, de projets, du négoce de matières premières, etc.) ;
- gestion institutionnelle et privée et assurance (11,6%) : activités de gestion d'actifs, de banque privée (n° 1 français), de prestations de services immobiliers, de courtage en ligne, d'assurance et de prestations de services titres (n° 1 européen de la conservation de titres).
A fin 2023, BNP Paribas gère 988,5 MdsEUR d'encours de dépôts et 859,2 MdsEUR d'encours de crédits.
La répartition géographique du PNB est la suivante : Europe, Moyen Orient et Afrique (82,9%), Amérique (9,8%) et Asie-Pacifique (7,3%).
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