CM-CIC a renouvelé sa recommandation à Vendre sur Bouygues et son objectif de cours de 16 euros dans le sillage de la publication des résultats du groupe. Le broker a révisé sa prévision de résultat opérationnel courant annuel en baisse de 4,4% à 1,205 milliard d'euros (-9% sur Colas et -13% sur TF1) contre un consensus qui était autour de 1,310 milliard avant la publication des résultats.

S'agissant de Bouygues Telecom, la guidance d'Ebitda annuelle est réitérée bien que les revenus réseau mobile reculent de 17,7% au troisième trimestre et de 13% depuis le début de l'année avec un Arpu terriblement sous pression.

CM-CIC précise n'avoir aucune visibilité sur un retour de Bouygues Telecom en free cash flow positif et que la recapitalisation par les actionnaires existants sera réalisée au quatrième trimestre.

Enfin, Bouygues Telecom qui était la principale source de flux de trésorerie de la holding (39% des dividendes perçus par Bouygues SA sur 2006-2011) avait déjà réduit de 50% son dividende 2011 (versé en 2012) et devra suspendre le paiement d'un dividende à partir de 2012 (payé en 2013). Les autres activités ne pourront pas augmenter leur dividende pour compenser cela et les ressources de la holding seront donc à nouveau en recul en 2013 prévient l'analyste.