Le plan italien visant à lever environ 20 milliards d'euros (22 milliards de dollars) sur trois ans en vendant des actifs de l'État pour maîtriser la dette est presque certain de ne pas atteindre ses objectifs en raison d'obstacles politiques et réglementaires persistants, selon des analystes et des fonctionnaires.

Le gouvernement du premier ministre Giorgia Meloni a annoncé en septembre dernier l'initiative dans le cadre des tentatives de gestion d'une dette publique qui devrait avoisiner 140 % du produit intérieur brut en 2026. Les actifs destinés à la vente comprennent des participations dans le service postal Poste Italiane et le groupe ferroviaire Ferrovie dello Stato.

Malgré les tentatives des gouvernements successifs de lever des fonds importants, les recettes ont été en moyenne inférieures à 1 milliard d'euros par an au cours de la dernière décennie.

Comme par le passé, l'objectif ambitieux de M. Meloni est compliqué par l'équilibre entre la nécessité de lever des fonds et le désir de Rome de s'assurer que le contrôle des industries clés reste entre les mains du secteur public.

La première ministre est confrontée à des réticences au sein de sa coalition pour desserrer l'emprise de l'État sur des entreprises que les politiciens considèrent comme des services publics essentiels, ont déclaré des fonctionnaires.

L'Italie a déjà revu à la baisse ses projets de réduction de sa participation dans Poste, qui est un employeur important et qui détient traditionnellement une part considérable de l'épargne des Italiens.

Depuis novembre, le Trésor a levé environ 3 milliards d'euros en réduisant ses participations dans la banque renflouée Monte dei Paschi (MPS) et dans le groupe énergétique Eni.

Toutefois, des fonctionnaires ont déclaré que l'objectif principal du gouvernement était de vendre de petites participations dans des entreprises contrôlées par l'État à des investisseurs afin d'améliorer la gestion et la rentabilité.

"Le diable est dans les détails", a déclaré Fabio Scacciavillani, gestionnaire d'actifs à la société de conseil Nextperience.

"La vente d'une participation de l'État doit conduire à une amélioration de la gestion, de la gouvernance et de la rentabilité de l'entreprise publique, sinon elle se traduit simplement par la vente d'un flux de dividendes futurs pour réduire le niveau actuel de la dette publique, mais avec des effets limités sur sa durabilité."

En avril, le gouvernement a semblé revoir ses ambitions à la baisse en annonçant de nouvelles projections de la dette qui tenaient compte de ventes d'actifs représentant 0,7 % du PIB, soit 16 milliards d'euros, contre 20 milliards auparavant.

Le Trésor a refusé de fournir des détails supplémentaires lorsqu'on lui a demandé des précisions. L'organisme de surveillance budgétaire UPB a déclaré que sans les cessions promises, la dette atteindrait environ 141 % du PIB en 2026.

Un rapport récent de l'agence de notation Scope a indiqué qu'en l'absence d'ajustements budgétaires, le ratio dette/PIB de l'Italie serait le plus élevé d'Europe en 2028, au-dessus de celui de la Grèce.

FAIRE PREUVE DE BONNE VOLONTÉ

Francesco Galietti, du cabinet de conseil en risques politiques Policy Sonar, basé à Rome, a cité les estimations du Trésor indiquant que la dette totale dépasserait les 3 000 milliards d'euros l'année prochaine et a déclaré que toute liquidation ne ferait pas une grande différence.

Toutefois, la troisième économie de la zone euro doit faire preuve de bonne volonté, car elle est susceptible d'être soumise à un examen minutieux de ses finances par les autorités de l'Union européenne après l'élection du parlement de l'Union ce week-end, a déclaré M. Galietti.

"Les élections marqueront la fin de la période de grâce accordée à Meloni", a-t-il déclaré à Reuters.

Alors que le ministère de l'économie semble confiant dans sa capacité à poursuivre les plans de cession du contrôle de MPS, comme convenu avec Bruxelles, il sera difficile de lever plus d'argent par le biais d'autres actifs, ont déclaré des fonctionnaires.

Dans le cas de Ferrovie dello Stato, Rome doit prendre des mesures réglementaires et législatives spécifiques pour divulguer pleinement les actifs du groupe et permettre l'évaluation des investisseurs avant de vendre une partie de la société.

Une source au fait du dossier a déclaré qu'une option à l'étude propose d'offrir au groupe ferroviaire des retours sur investissement garantis et réguliers avant une cotation en bourse. La mise en place de ce plan prendrait plusieurs mois et l'autorité nationale des transports devrait être réformée pour se conformer au nouveau système.

"L'idée est de permettre à des investisseurs privés d'entrer dans une société entièrement contrôlée par l'État", a déclaré à Reuters Tullio Ferrante, sous-secrétaire aux transports et membre de Forza Italia.

(1 dollar = 0,9192 euro)