H&M, qui a fermé cinquante magasins sur les six derniers mois, voit ses ventes stagner ou régresser sur presque toutes les géographies — sauf en Europe de l’Est, où la progression à deux chiffres sauve l’ensemble consolidé. 

On observe cependant une nette amélioration au niveau de la profitabilité, avec près de 400 points de base gagnés sur la marge brute et une structure de coûts généraux et administratifs qui elle reste stable — un exploit au regard du fort contexte inflationniste. 

Ceci se traduit par un bond du profit d’exploitation de 40% par rapport à l’an dernier à la même époque. Le management souligne que cette dynamique positive est continue depuis quatre trimestres, et réitère son objectif d’atteindre 10% de marge d’exploitation en 2024. 

Ce serait une première depuis 2017 et un réel regain d’espoir depuis le grand décrochage de 2014, qui vit ladite marge d’exploitation subir une compression ininterrompue. A contrario, Zara, Primark, Uniqlo ou Shein affichaient eux une santé rayonnante. 

Voir à ce sujet Inditex : Toujours une longueur d'avance et Fast Retailing : Premium de valorisation.

Le marché a pris acte de ces développements positifs chez H&M. En témoigne une valorisation qui s’est spectaculairement ressaisie depuis deux ans, et qui à plus de vingt fois les profits évolue désormais — à nos yeux — sur un territoire peu attractif.  

Comme nous le rappelions dans nos précédents commentaires de résultats ici et là, il est aussi nécessaire de prendre garde aux effets d'optique : en équivalents dollars ou euros, le chiffre d'affaires de l'enseigne stagne depuis dix ans — période au long de laquelle la couronne suédoise n'a eu cesse de se déprécier.