Washington exige un accès complet aux documents d'audit de ces entreprises, une demande refusée jusqu'à présent par Pékin. Sans solution, les American Depositary Receipts (ADR) chinois seront retirés de la liste d'ici 2024, ce qui risque de mettre à mal les ETF fortement exposés aux ADR.

"Nous avons engagé de manière proactive tous nos fournisseurs d'indices sur les risques associés à la radiation des ADR", a déclaré Brendan Ahern, CIO de Krane Funds Advisors, qui gère des ETF axés sur la Chine basés sur les indices CSI et MSCI.

"Les gestionnaires d'ETF passifs voudront que leurs fournisseurs d'indices passent des ADR aux classes d'actions HK afin d'éviter les erreurs de suivi", a-t-il ajouté, faisant référence à la différence de performance malvenue entre un ETF et l'indice qu'il suit.

"Les fournisseurs d'indices évoluent à des vitesses différentes", a-t-il ajouté.

Les gestionnaires d'ETF, dont CSOP Asset Management et Samsung Asset Management, ont déclaré qu'ils avaient également incité leurs fournisseurs d'indices à échanger les ADR chinois contre des titres équivalents négociés à Hong Kong, lorsqu'ils étaient disponibles.

Certaines sociétés d'indices plus petites, telles que China Securities Index Co, ont déclaré avoir commencé le changement, mais les sociétés telles que S&P Dow Jones Indices et MSCI sont plus prudentes, citant le besoin de plus de clarté concernant les pourparlers d'audit sino-américains, et les préoccupations concernant les niveaux de liquidité relativement faibles à Hong Kong.

De plus, de nombreux gestionnaires de fonds actifs, qui n'ont pas besoin de suivre l'indice, ont déjà abandonné les ADR ou fait la transition vers les actions de Hong Kong.

ERREURS DE SUIVI

L'exposition aux ADR de l'ETF S&P New China Sector Index, géré par CSOP, est passée de plus de 30 % il y a un an à 6 % après des discussions entre le gestionnaire d'actifs basé à Hong Kong et son fournisseur d'indices, a déclaré le gestionnaire de portefeuille Wang Yi.

Le mois dernier, l'éditeur d'indices chinois China Securities Index a commencé à donner la priorité à l'inclusion des actions cotées à Hong Kong pour son indice CSI Overseas China Internet Index, lorsqu'une société a plusieurs cotations éligibles pour la sélection.

L'indice est suivi par un ETF de 6 milliards de dollars géré par KraneShares et par de nombreux autres fonds indiciels.

D'autres attendent également.

Au début du mois, la Chine a proposé des règles qui pourraient permettre aux régulateurs américains d'accéder aux documents de travail des audits des sociétés chinoises, alors que Pékin cherche à conclure un accord pour que les ADR chinois restent cotés.

Mike Shiao, directeur des investissements d'Invesco pour l'Asie hors Japon, a déclaré que le surplomb sur les sociétés chinoises cotées aux États-Unis était "partiellement" éliminé, mais Invesco, qui gère un ETF fortement investi dans les ADR, continuerait à surveiller la réponse des États-Unis.

S&P Dow Jones a refusé de commenter les changements potentiels des méthodologies, tandis que MSCI et FTSE Russell ont également refusé de commenter.

Soulignant l'impatience de certains investisseurs, l'ETF KraneShares CSI China Internet a déclaré le mois dernier qu'il visait à effectuer une transition complète vers les actions de Hong Kong dans les mois à venir.

"Un ETF peut-il se convertir sans le fournisseur d'indice ? Oui, mais cela créerait une erreur de suivi", a déclaré M. Ahern de KraneShares. "Il est évident que l'on préfère avoir une erreur de suivi plutôt que de conserver une action pendant une radiation de la cote", a-t-il ajouté.