Bryan Garnier réaffirme sa recommandation 'achat' et sa valeur intrinsèque ('fair value') de 171 euros sur LVMH, au lendemain de la publication d'un chiffre d'affaires significativement supérieur au consensus.
Il rappelle que le numéro un mondial du luxe a vu ses revenus s'accroitre de 4% pour atteindre 9,14 milliards d'euros au troisième trimestre, contre une estimation moyenne des analystes de 8,93 milliards.
En organique, le chiffre d'affaires a augmenté de 6% (contre un consensus de 4%) marquant ainsi 'une claire accélération par rapport à la fois au deuxième trimestre et au premier semestre (+4% chacun)'.
Bryan Garnier souligne aussi la très bonne performance de la division mode et maroquinerie (+5% au troisième trimestre), alors que la croissance division vins et spiritueux a ralenti sous l'effet d'une base de comparaison très exigeante.
Il ajoute que le titre LVMH a progressé de 9% depuis le début de l'année, et qu'il se traite sur une valeur d'entreprise à 12,1 fois le profit opérationnel 2016, ce qui implique une décote de 11% par rapport à son groupe de pairs.
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LVMH Moët Hennessy Louis Vuitton SE est le leader mondial des produits de luxe. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- articles de mode et de maroquinerie (48,9%) : marques Louis Vuitton, Kenzo, Celine, Fendi, Marc Jacobs, Givenchy, etc. ;
- montres et bijoux (12,7%) : marques Bulgari, TAG Heuer, Zenith, Hublot, Chaumet, Fred, Tiffany, etc. ;
- parfums et produits cosmétiques (9,6%) : parfums (marques Christian Dior, Guerlain, Loewe, Kenzo, etc.), produits de maquillage (Make Up For Ever, Guerlain, Acqua di Parma, etc.), etc. ;
- vins et spiritueux (7,7%) : champagnes (marques Moët & Chandon, Mercier, Veuve Clicquot Ponsardin, Dom Pérignon, etc. ; n° 1 mondial), vins (Cape Mentelle, Château D'Yquem, etc.), cognacs (notamment Hennessy ; n° 1 mondial), whisky (notamment Glenmorangie), etc.
Le solde du CA (21%) concerne essentiellement une activité de distribution sélective assurée au travers des chaînes Sephora, DFS et des grands magasins Le Bon Marché et La Samaritaine.
A fin 2023, la commercialisation des produits est assurée au travers d'un réseau de 6 097 magasins dans le monde.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (7,9%), Europe (16,4%), Japon (7,3%), Asie (30,8%), Etats-Unis (25,3%) et autres (12,3%).