MERSEN : ou l’histoire d’une solide publication fraîchement accueillie
Le 30 janvier 2018 à 16:51
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Mersen n’a clairement pas le vent en poupe aujourd’hui en Bourse, où son titre chute de 3,2% à 39,6 euros. Pourtant, le groupe de spécialités électriques et des matériaux avancés a dévoilé une solide publication annuelle, conforme aux attentes des analystes. Oddo BHF salue ainsi des chiffres traduisant le redressement du groupe et l’accélération de la croissance. La raison de cet accueil réservé pourrait être le remarquable parcours boursier de l’action: elle s’est envolée de plus de 80% sur un an glissant, réduisant comme peau de chagrin le potentiel de bénéfice.
Pour sa part, Oddo BHF juge la valorisation toujours raisonnable, notamment au regard du potentiel de redressement des marges. Mersen anticipe, en effet, une marge opérationnelle courante pour l'année 2017 autour de 9,2%, c'est-à-dire dans le haut de sa fourchette d'objectif communiquée précédemment.
Pour ce faire, le groupe s'appuie sur une forte croissance organique de 8% en 2017, lui permettant d'atteindre les 809,2 millions d'euros de chiffre d'affaires. "L'Europe et l'Amérique du Nord ont bénéficié d'une activité soutenue, tandis que la performance en Asie a été particulièrement exceptionnelle", a commenté Luc Themelin, le Directeur général de Mersen.
Cette publication traduit surtout la poursuite d'une accélération séquentielle, avec une croissance organique de 13% au quatrième trimestre 2017, contre 9,2% au troisième trimestre et surtout 4,9% lors du premier semestre 2017.
S'agissant de ses perspectives 2018, le management de Mersen s'est montré peu disert, mais a confirmé la poursuite d'une bonne dynamique, entre autres dans le solaire et la chimie, souligne Oddo BHF.
En revanche, Gilbert Dupont fait remarquer que l'appréciation de l'euro, principalement face au dollar et au yuan, devrait peser négativement cette année sur le chiffre d'affaires de Mersen pour environ 30 à 35 millions d'euros, en particulier au premier semestre (20 à 25 millions d'euros). L'effet mix géographique devrait donc être légèrement négatif, sachant que 35% du chiffre d'affaires du groupe est généré aux Etats-Unis. Cependant, la hausse des prix devrait compenser l'inflation du coût des matières premières, notamment les matières carbonées et le cuivre.
Expert mondial des spécialités électriques et des matériaux en graphite, Mersen conçoit des solutions innovantes adaptées aux besoins de ses clients pour optimiser leur performance industrielle dans des secteurs porteurs : énergies, transports, électronique, chimie/pharmacie et industries de procédés. Le CA par famille de produits se répartit comme suit :
- advanced materials (55,3%) : équipements anticorrosion en graphite (n° 1 mondial), balais et porte-balais pour moteurs électriques industriels (n° 1 mondial) et applications à hautes températures du graphite isostatique (n° 2 mondial) ;
- electrical power (44,7%) : solutions pour la gestion de l'énergie (essentiellement pour l'électronique de puissance ; n° 1 mondial des fournisseurs de composants passifs pour l'électronique de puissance), la protection et le contrôle électrique (n° 2 mondial des fusibles industriels) et le captage de courant pour le ferroviaire (n° 1 mondial).
A fin 2023, le groupe dispose de 51 sites de production dans le monde.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (7,1%), Europe (25,7%), Amérique du Nord (38,2%), Asie-Pacifique (25,7%) et autres (3,3%).