Oddo a réitéré sa recommandation Achat sur Michelin, avec un objectif de cours de 72 euros. Selon le broker, il s'agit de la valeur qui offre la meilleure visibilité au sein du secteur avec à court terme, un rebond mécanique des volumes couplé à la poursuite de la discipline sur les prix, qui sera relayé, au-delà, par le démarrage de nouvelles usines au Brésil, en Chine et en Inde.
aujourd'hui "totalement masqués par la faiblesse du taux d'utilisation des usines".
Enfin, à plus long terme, il prévoit une meilleure valorisation de la technologie liée à la mise en oeuvre de réglementations environnementales contraignantes en Europe, aux États-Unis.
"Désormais, nous anticipons une croissance de 6% par an en moyenne sur la période 2010-2012 basée sur un retour en 2012 des marchés du Remplacement sur les niveaux de 2007 et un regain en 2012 de 50% du terrain perdu sur les marchés de Première monte entre 2007 et 2009. Au-delà, nous maintenons notre hypothèse de croissance à 2,6%, la croissance des marchés à long terme", affirme l'analyste. Il remarque qu'après une crise sans précédent, le titre se paye aujourd'hui 72% du CA et 10 fois l'EBIT 2010, soit les ratios moyens observés depuis 1990.
Compagnie Générale des Etablissements Michelin figure parmi les leaders mondiaux de la fabrication et de la commercialisation de pneumatiques. Les produits du groupe sont principalement commercialisés sous les marques Michelin, BFGoodrich, Kleber, Uniroyal et Taurus. Le CA par activité se répartit comme suit :
- vente et distribution de pneumatiques (75,2%) : destinés aux véhicules légers (67,3% du CA) et aux poids lourds (32,7%). Le groupe propose également des services et des solutions pour améliorer l'efficacité des transports ;
- autres (24,8%) : vente de pneumatiques de spécialités destinés aux engins agricoles et de génie civil, aux deux-roues et aux avions. En outre, Michelin propose des offres pour accompagner les voyages et les déplacements (cartes routières et guides gastronomiques et touristiques, ViaMichelin, Tablet, Robert Parker), et développe des matériaux de haute technologie destinés à de nombreux domaines.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (8,8%), Europe (26,1%), Amérique du Nord (39,2%) et autres (25,9%).