MICHELIN : a tenu la route en 2020, malgré la crise du Covid-19
Le 16 février 2021 à 10:46
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Dans un contexte de crise du Covid-19, Michelin (-0,42% à 117,20 euros) ne s’est pas dégonflé l’an dernier et a fait montre d’une résistance certaine. Si les résultats du fabricant de pneumatiques accusent un net recul, ils sont néanmoins supérieurs aux attentes des analystes. Ils s’accompagnent, par ailleurs, de perspectives satisfaisantes où se dessine le rebond tant attendu.
L'an dernier, Michelin a dégagé un bénéfice net de 625 millions d'euros (-64% sur un an) et un résultat opérationnel des secteurs de 1,88 milliard d'euros (-37,6%), duquel il découle une marge de 9,2% (-3,3 points). Quant aux ventes annuelles, elles s'élèvent à 20,47 milliards d'euros, en baisse de 15%.
Le premier semestre s'est caractérisé par un ralentissement économique violent, en raison des mesures de confinement prises partout dans le monde, entrainant une chute brutale de la demande de pneumatiques.
Le deuxième semestre a été marqué par le retour rapide de la demande mondiale à des niveaux proches voire supérieurs à ceux de 2019 pour certains segments d'activité, tirée notamment par le dynamisme de la Première monte à la fois en Tourisme camionnette et en Poids lourd.
Cette dynamique positive, initiée dès le troisième trimestre, a été amplifiée au quatrième trimestre.
Compte tenu de ces éléments, Michelin proposera le versement d'un dividende de 2,30 euros par action au titre de l'exercice 2020, contre 2 euros en 2019.
" Dans ce contexte incertain, le groupe poursuit ses efforts de compétitivité et continue d'orienter sa production vers les pneus haut de gamme et de spécialité, tout en accélérant son développement dans les matériaux de haute technologie et les offres de services & solutions ", a commenté Florent Menegaux, le président de Michelin.
Du côté de ses projections de marché pour 2021, Michelin estime que les marchés Tourisme camionnette devraient afficher une hausse comprise entre 6 % et 10 % sur l'année, les marchés Poids lourd une reprise entre 4 % et 8 % et les marchés des Activités de spécialités une hausse comprise entre 8 % et 12 %.
Concernant ses perspectives chiffrées pour 2021, Michelin vise un résultat opérationnel des secteurs supérieur à 2,5 milliards d'euros à parités constantes et un cash-flow libre structurel d'environ 1 milliard d'euros.
Le groupe précise toutefois que ces objectifs s'entendent " hors nouvel effet systémique lié à la Covid-19 " c'est-à-dire de "perturbations graves de la supply chain ou des mesures de restriction de la mobilité qui aboutiraient à une chute importante des marchés pneumatiques ".
Du côté des analystes, UBS et Deutsche Bank ont maintenu leur recommandation d'Achat sur le titre Michelin, avec des objectifs de cours respectifs de 121 euros et 125 euros.
Le broker allemand souligne que la fin d'année a été particulièrement forte, notamment en termes de free cash flow et de résultat opérationnel des secteurs. Le broker estime que les perspectives dévoilées par le groupe répondent largement aux attentes, tout en reconnaissant qu'elles tiennent compte d'un airbag de sécurité dû aux incertitudes de l'environnement actuel.
Pour sa part Invest Securities a relevé son objectif de cours de 101 à 126 euros sur le titre Michelin, saluant la surperformance du groupe par rapport à ses estimations et celles du consensus. Le bureau d'études souligne que la hausse du dividende à 2,30 euros (pay-out de 63%) est un signe de la confiance du groupe dans ses guidances 2021 de net rebond.
Néanmoins, l'analyste maintient son opinion Neutre sur le titre dans l'attente de la journée Investisseurs prévue début avril.
Compagnie Générale des Etablissements Michelin figure parmi les leaders mondiaux de la fabrication et de la commercialisation de pneumatiques. Les produits du groupe sont principalement commercialisés sous les marques Michelin, BFGoodrich, Kleber, Uniroyal et Taurus. Le CA par activité se répartit comme suit :
- vente et distribution de pneumatiques (75,2%) : destinés aux véhicules légers (67,3% du CA) et aux poids lourds (32,7%). Le groupe propose également des services et des solutions pour améliorer l'efficacité des transports ;
- autres (24,8%) : vente de pneumatiques de spécialités destinés aux engins agricoles et de génie civil, aux deux-roues et aux avions. En outre, Michelin propose des offres pour accompagner les voyages et les déplacements (cartes routières et guides gastronomiques et touristiques, ViaMichelin, Tablet, Robert Parker), et développe des matériaux de haute technologie destinés à de nombreux domaines.
La répartition géographique du CA est la suivante : France (8,8%), Europe (26,1%), Amérique du Nord (39,2%) et autres (25,9%).