NOMURA CO., LTD. La troisième économie mondiale est sous pression pour rétablir sa santé budgétaire après que des mesures de relance et des dépenses prolongées ont aggravé une dette nationale qui est la plus lourde du monde industrialisé.
En calculant les coûts d'emprunt, le gouvernement a adopté une estimation plus élevée des taux d'intérêt - 1,9 % contre 1,1 % actuellement - dans le plan budgétaire pour l'année fiscale à venir, ce qui marquerait la première augmentation en 17 ans.
"Lorsque nous reviendrons à la vie avec les taux d'intérêt, et si les taux d'intérêt continuent d'augmenter pour faire grimper les paiements d'intérêts, cela pourrait affecter la gestion budgétaire, en comprimant les dépenses politiques", a déclaré Shunichi Suzuki aux journalistes après que le gouvernement a élaboré le budget pour l'année fiscale 2024/25.
"Le gouvernement doit minimiser ces risques. Pour y parvenir, nous devons limiter l'émission d'obligations et restreindre les paiements d'intérêts pour l'avenir grâce à des efforts tels que l'obtention de sources de financement stables et la recherche d'un équilibre dans l'élaboration des budgets."
Le budget pour l'année fiscale qui commence en avril est estimé à 112,07 trillions de yens (787 milliards de dollars), soit une baisse de 2 % par rapport au montant initial de 114,4 trillions de yens de l'année en cours.
Le budget reste supérieur à 110 000 milliards de yens pour la deuxième année consécutive, gonflé par le coût des dépenses militaires pour faire face aux menaces de la Chine et de la Corée du Nord et par les coûts de la protection sociale pour la population vieillissante du Japon.
Le plan indique que la dépendance à l'égard de la dette est de 31,2 %, ce qui signifie que les nouvelles ventes d'obligations représentent un tiers du budget.
Plus de deux décennies de taux d'intérêt très bas ont relâché la discipline budgétaire dans un pays dont la dette publique représente plus du double de la taille de l'économie, à la suite de cycles de relance budgétaire.
"La majeure partie des réductions de dépenses provient de la diminution des réserves d'urgence de la COVID. Si l'on exclut ces facteurs, la réforme des dépenses n'a guère progressé", a déclaré Takahide Kiuchi, économiste à l'Institut de recherche Nomura.
"Les décideurs politiques doivent avoir le sens de la crise et mener une politique budgétaire responsable alors que la Banque du Japon normalise sa politique monétaire. Des hausses de taux inattendues aggraveraient encore la situation des finances publiques".
L'augmentation des taux supposés ferait grimper les coûts du service de la dette à 27 000 milliards de yens pour l'exercice 2024/25, soit une hausse de 7 % par rapport à l'année en cours.
Les analystes estiment qu'il est peu probable que le Japon atteigne son objectif de rétablir le solde budgétaire primaire, à l'exclusion des nouvelles ventes d'obligations et des coûts du service de la dette, d'ici la fin de l'exercice fiscal en mars 2026.
"Ce qui est important, c'est de présenter un plan crédible pour restaurer les finances publiques, même si cela entraîne un retard dans la réalisation de l'objectif", a déclaré Takuya Hoshino, économiste principal à l'Institut de recherche sur la vie de Dai-ichi.
"Je pense qu'ils vont revoir l'objectif tôt ou tard", a déclaré M. Hoshino. "Il est probable qu'ils retardent l'objectif de PB. (1 $ = 142,4400 yens) (Reportage de Tetsushi Kajimoto ; Rédaction de Jacqueline Wong et Barbara Lewis)
