Bâle (awp) - Novartis a dégagé au troisième trimestre de 2016 une rentabilité sensiblement meilleure aux attentes du marché, en dépit de ventes relativement décevantes. Les premiers analystes réservent un accueil mitigé à la performance, attribuant l'essentiel de la bonne surprise à la performance du moteur de ventes vieillissant Glivec.

Le chiffre d'affaires s'est marginalement érodé de 1% sur un an à 12,13 mrd USD. L'excédent d'exploitation (Ebit) a grappillé 2% à 2,27 mrd USD et le bénéfice net s'est enrobé de 7% à 1,95 mrd USD à périmètre constant, détaille mardi le rapport intermédiaire.

L'Ebit de base en revanche s'est contracté de 3% à 3,38 mrd USD et le résultat net de base de 4% à 2,94 mrd USD. Le bénéfice par action (BPA) de base a reculé de 3% à 1,23 USD.

Les résultats "de base" s'expriment hors effets de changes et sont apurés des amortissements, correctifs de valeur, frais d'acquisition et de restructurations supérieurs à 25 mio USD, ainsi que de tout élément jugé exceptionnel par la direction.

Le chiffre d'affaires publié s'inscrit dans le bas de la fourchette de projections articulées par les analystes du consensus AWP, mais la rentabilité et le BPA de base chatouillent le plafond des prévisions.

Le département Innovative Medicines a engrangé des revenus de 8,17 mrd USD, en recul de 1%. Les nouveaux produits ont accru leur contribution de 21% à 3,8 mrd USD. L'Ebit réel s'est étoffé de 8% à 2,02 mrd USD et celui de base s'est tassé de 2% à 2,68 mrd USD. La marge opérationnelle de base s'est érodée de 0,3 point de pourcentage, à 32,7%.

La concurrence des génériques s'est reflétée dans les revenus du Glivec, en recul de 30% sur un an à 834 mio USD. L'anticancéreux demeure néanmoins en tête des produits les plus vendus, devant le Gilenya (790 mio USD, en hausse de 14%).

Cosentyx, qui a récemment bénéficié d'extensions d'indications, a généré 301 mio USD et doit franchir le cap du milliard dès cette année. Autre moteur de ventes pressenti, Entresto affiche un produit de 53 mio USD et la direction vise toujours sur l'ensemble de l'année quelque 200 mio USD pour ce médicament contre les troubles cardiaques.

ALCON DANS LE ROUGE

Sandoz, concentré sur les génériques, a accusé une contraction de 1% de ses recettes, à 2,52 mrd USD. L'Ebit réel a fondu de 9% à 354 mio USD, mais celui de base a stagné à 530 mio.

La division ophtalmologique Alcon a essuyé un repli de 2% à 1,44 mrd USD, pour une perte opérationnelle de 50 mio USD, contre un gain de 57 mio à la même période l'an dernier. Le résultat opérationnel de base a fondu de 32% à 206 mio USD. Le groupe explique ces revers par des investissements accrus dans l'innovation, les relations avec les clients ou encore les processus. La direction assure constater les premiers progrès pour cette unité en difficultés chroniques.

Sur les neuf premiers mois de l'année, le chiffre d'affaires s'est contracté de 2% à 36,19 mrd USD. Le résultat net a été amputé de près de deux tiers à 5,8 mio USD, mais la période de comparaison comprenait un gain exceptionnel avant impôts de près de 13 mrd USD réalisé dans le cadre du vaste transfert d'actifs, avec GlaxoSmithKline (GSK) notamment. A périmètre constant, la direction revendique un tassement de 4% du bénéfice net.

Pour l'ensemble de l'année, le laboratoire rhénan mise toujours sur un chiffre d'affaires stable, les nouveaux produits devant compenser l'impact de la concurrence des génériques. L'Ebit de base doit aussi afficher une certaine stabilité, voire essuyer un recul marginal à taux de changes constants.

Le manque à gagner induit par la concurrence des génériques a été revu à la baisse, en dessous de 3 mrd USD contre au dessus du même montant au dernier pointage, a indiqué en conférence téléphonique le directeur général (CEO) Joseph Jimenez.

ANALYSTES DUBITATIFS

Sceptiques quant à l'évolution des ventes, les analystes sont partagés entre les tenants de recommandations neutres ou d'achat sur le titre. Le chiffre d'affaires s'avère peu convaincant, en particulier compte tenu de la relative résistance des ventes de Glivec, qui risque fort de s'amenuiser face la concurrence des génériques, estime ainsi Vontobel.

Les fruits des investissements consentis pour Alcon peinent toujours à murir et les ventes d'Entresto vont devoir prendre l'ascenseur pour combler les ambitions de la direction, poursuit l'établissement zurichois. Les ventes de Cosentix et de Entresto demeurent décevantes, relève UBS.

La faiblesse relative des ventes d'Alcon et de Sandoz a été plus que compensée par la performance de Innovative Medicines, salue pour sa part Jefferies. La Banque cantonale de Zurich (ZKB) tablait sur un élagage de moitié pour les ventes de Glivec, au lieu des 30% effectivement concédés.

A 10h27, la nominative Novartis abandonnait 1,5% à 73,45 CHF, dans un SMI en léger recul de 0,08%.

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