Le constructeur automobile allemand BMW (>> Bayerische Motoren Werke AG) a placé mercredi une ligne obligataire à trois ans à un spread inférieur de près de 350 points de base à celui d'une émission équivalente du groupe français Renault (>> RENAULT), signe que les investisseurs exigent une prime de risque plus élevée pour l'achat d'obligations d'entreprises françaises que pour des titres semblables de sociétés allemandes. 


  BMW Finance, branche de financement de BMW, a alloué 1,25 milliard d'euros d'emprunts à trois ans à 83 points de base au-dessus des taux midswaps, tandis que la filiale de Renault, RCI Banque, a placé 700 millions d'euros d'obligations de même maturité à 430 points de base au-dessus des midswaps. BMW a également mis en vente 1,25 milliard d'euros d'emprunts à sept ans à 125 points de base au-dessus des taux midswaps. 


  L'écart s'explique en partie par les notes de crédit, mais également par les perspectives des constructeurs grand public par rapport aux abricants de voitures de luxe, explique Tim Rea, analyste crédit chez BNP Paribas. Il ajoute qu'il existe des problèmes de surcapacité en Europe, ce qui risque de mettre sous pression les marges d'entreprises comme Renault. 


  RCI est noté "Baa2" par Moody's et "BBB" par Standard & Poor's - à deux crans de la catégorie spéculative - tandis que BMW Finance est noté "A2" et "A-", soit deux crans au-dessus de RCI. 


  Les besoins de refinancement vont probablement favoriser de nouvelles émissions obligataires dans le secteur automobile européen, qui doit faire face à d'importantes échéances de remboursement au cours des 12 prochains mois, selon le bureau d'analyse crédit CreditSights. 


  RCI Banque a 2,64 milliards d'obligations arrivant à échéance en 2012 et BMW Finance a 3,66 milliards d'emprunts libellés en euros qui parviendront à échéance cette année, selon Tradeweb. 


  -Ben Edwards, Dow Jones Newswires 


  (Version française Céline Fabre) 
Valeurs citées dans l'article : Bayerische Motoren Werke AG, RENAULT