Morgan Stanley a abaissé sa recommandation de Surpondérer à Pondération en ligne et réduit son objectif de cours de 111 euros à 105 euros sur SAP. Positif sur la valeur depuis 2011, le bureau d’études justifie sa décision par trois raisons. Il se dit tout d’abord surpris par la réaction mitigée de l’action en 2017 lors de la publication de revenus solides.
Le broker craint ensuite que le consensus ne soit trop optimiste à propos de la croissance du chiffre d'affaires logiciels et cloud de SAP en 2018 : +8%. Il souligne qu'il se trouve dans le haut de la fourchette d'objectifs de la société de 6% à 8% pour les années 2016 et 2017.
Enfin, après avoir mené son enquête, l'analyste s'inquiète d'une possible déception au niveau des ventes au quatrième trimestre, ce qui n'est pas anticipé par le marché. D'après Morgan Stanley, les clients auraient fait preuve d'une plus grande prudence dans l'adoption du progiciel de gestion intégré, S/4 HANA et SAP aurait du proposer des ristournes plus importantes.
SAP SE (Systeme Anwendungen Produkte) est le leader mondial du développement et de la commercialisation de progiciels intégrés. Le CA par activité se répartit comme suit :
- vente de progiciels (85,9%) : logiciels de gestion financière, de gestion des ressources humaines, de la relation client, des approvisionnements, etc. En outre, le groupe propose des prestations de maintenance ;
- prestations de services (14,1%) : notamment prestations de conseil et de formation.
La répartition géographique du CA est la suivante : Allemagne (14,6%), Europe-Moyen Orient-Afrique (27,8%), Etats-Unis (35%), Amériques (8%), Japon (4%) et Asie-Pacifique (10,6%).
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