L'action SAP (+4,04% à 74,49 euros) a pris la tête de l'indice Dax 30 grâce à des ventes meilleures que prévu de licences de logiciels au quatrième trimestre et des perspectives 2016 positives. Ces bonnes nouvelles de la première valeur technologique européenne à dévoiler ses comptes sur cette période ont relégué à l'arrière-plan une marge opérationnelle inférieure aux attentes. Celle-ci continue de souffrir des investissements réalisés par le groupe allemand pour se développer dans le cloud (informations à distance et par abonnement).

Sur les trois derniers mois de l'année, l'éditeur allemand de logiciels professionnels a réalisé un résultat opérationnel hors éléments exceptionnels de 2,28 milliards d'euros, en hausse de 7%. Il a augmenté de 3% à taux de change constants. SAP affiche ainsi une marge de 35,9%, en repli de 3 points. Elle est nettement inférieure au consensus Reuters de 37,5%.

Son chiffre d'affaires a, lui, progressé de 16% à 6,35 milliards d'euros au quatrième trimestre. Sa progression est ramenée à 11% à taux de change constants. Les analystes soulignent en particulier la bonne performance des ventes de licences de logiciels, qui ont augmenté de 11% à taux de change constants à 2,15 milliards d'euros. Elles étaient attendues à seulement 1,9 milliard. Les brokers attribuent ce bon résultat au succès de S/4 HANA, la nouvelle génération de son progiciel de gestion intégré qui équipait plus de 2 700 clients à la fin de l'année contre 1 300 au troisième trimestre.

Les ventes de ses activités cloud ont, elles, bondi de 76% à 630 millions d'euros, sous l'effet des acquisitions de Concur et de Fieldglass, mais aussi d'un important effet de change positif.

S'agissant de ses perspectives 2016, le concurrent d'Oracle vise un résultat opérationnel, hors éléments exceptionnels, compris entre 6,4 et 6,7 milliards d'euros pour un chiffre d'affaires logiciels et cloud en progression de 6% à 8% à taux de change constant. Les ventes des abonnements à ses logiciels "dans les nuages" et leurs services afférents sont attendues entre 2,95 et 3,05 milliards, toujours à changes constants. Ce qui représente au mieux un bond de 33%.

Société Générale juge que ces perspectives sont positives, en particulier au niveau des licences.