Zurich (awp) - La nominative SGS était malmenée lundi matin, après des résultats 2016 globalement inférieurs aux attentes du marché. La croissance a certes été au rendez-vous, mais dans une mesure moindre qu'escompté, et la rentabilité opérationnelle a clairement déçu les expectatives. Le relèvement du dividende et un nouveau programme de rachat d'actions à hauteur de 250 mio CHF sont salués.

A 10h05, la nominative SGS se délestait de 2,6% à 2039 CHF, alors que le SMI reculait de 0,85%. Les volumes étaient toutefois faibles avec 7700 titres échangés, soit le tiers de la moyenne journalière.

Dans leurs commentaires, les analystes évoquent une évolution des recettes dans les grandes lignes conforme aux attentes, notamment celle des activités liées aux secteurs pétrolier et gazier, dont la baisse avait été anticipée. En revanche, les revenus générés par les activités agricoles et minières ont déçu.

Les experts pointent également du doigt le recul de la marge opérationnelle de 70 points de base (pb) à 15,4%, alors qu'un recul de 40 à 50 pb seulement était attendu. Malgré une baisse de la charge fiscale, des dépenses extraordinaires ont ramené le bénéfice publié nettement en deçà des projections.

Comme on pouvait s'y attendre, le relèvement proposé de 2 CHF du dividende par action à 70 CHF est bien accueilli par la communauté financière. Chris Burger, de Baader Helvea parle d'une "surprise positive", soulignant qu'il correspond à un ratio de distribution de 98%.

Jean-Philippe Bertschy, de la banque Vontobel, souligne pour sa part la génération de liquidités "spectaculaire" du groupe genevois, de 738 mio CHF, contre 658 mio un an plus tôt. L'analyste évoque un tableau contrasté selon les différentes divisions, et reproche à la direction une formulation d'objectifs trop vagues pour l'exercice en cours.

Revenant sur l'objectif de marge opérationnelle (Ebit) ajustée de 18% au moins à l'horizon 2020, Daniel Bürki, de la Banque cantonale de Zurich, souligne qu'actuellement, celui-ci apparaît comme "très agressif". L'expert estime qu'il va se passer du temps jusqu'à ce que la reprise de certaines matières premières se traduise par de nouvelles recettes pour SGS.

Une conférence agendée à 14h00 pourrait offrir plus de détails susceptibles d'influer sur le cours.

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